科技行业周期研究分析报告：个人电脑时代.pdfVIP

证券研究报告|2024年08月11日

科技周期探索之三中性

1974-1987年：个人电脑时代的到来

核心观点

Altair8800将PC价格带入消费级，IBM5150则定义了PC标准

1974年，英特尔发布了8位CPU，而集成了英特尔8080的计算机Altair

8800，开启了个人计算机时代的大幕，它首次将计算机的价格带入到消

极级水平，从此计算机开始走进了千家万户。尽管“三大”（苹果、康

懋达、Tandy）在竞争中脱颖而出，然而它们依然不能将行业的标准确

认下来。直1981年IBM5150个人计算机的推出，将X86的硬件架构与

MS-DOS操作系统变成行业的事实标准之后，计算机才有了今天

“Win-Tel”的体系。当时苹果公司的最大贡献是开发了视窗操作系统，

这也被后来的Windows3.0所继承。

在80年代中后期，软件行业大发展，从VisiCalc、Lutos1-2-3到数

据库，软件行业开始起飞，今天大名鼎鼎的多家软件公司都在这个时代

诞生。

个人计算机浪潮下的部分公司表现

回顾这个时代，IBM、苹果、英特尔、AMD、戴尔与微软表现迥异。其中

IBM作为标准的制定者，并没有在个人计算机浪潮下获得多少好处；而

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

苹果公司“艺术品”的定位则错过了大机会；英特尔无疑是这个时代的

相关研究报告

王者，摩尔定律像一只无形的手在推动着它的创新；AMD则是紧咬不放，

《美股市场速览-衰退交易骤起》——2024-08-04

之后成为了英特尔与英伟达的唯一竞争者；戴尔的股价上涨惊人，源于《美元债双周报（24年第31周）-降息交易火热，美债利率曲线

延续陡峭化趋势》——2024-07-30

它独到的商业模式，甚至直到2000年之后，它的增长又持续了几年；《美股市场速览-美国二季度GDP公布，市场做多情绪浓厚》—

而最大的赢家当属微软，虽然它的产品初期不是最好的，但是一直都保—2024-07-28

《美股2024年中期投资策略-备战科技巨头回撤，掘金中小价值

持着一流的方向感。良机》——2024-07-23

《美股市场速览-大盘成长休整，中小价值接棒》——

PC浪潮带给我们的启示2024-07-21

科技行业如此多变，唯有卓越的管理者才能适应复杂的环境，带领企业

穿越牛熊。卓越的管理层有四个特点：1、有指数思维意识；2、所图更

大，敢于思考“标准”、“兼容”、“通用”、“联盟”、“平台”等

关键词带给企业的意义；3、对技术非常敏感；4、在困境中能够保持战

略定力。

PC浪潮中，服务公司的弹性好过产品公司，原因是一个涨价一个降价，

以及前者边际成本低而后者边际成本高。

最后，即便回头去看，我们发现很多公司的成功都带有相当的运气成分

与巧合，故而买在渗透率的加速期可以很大程度上减小风险，同时也不

会错过一个黄金时代！

风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行

业竞争格局的不确定性。

证券研究报告

内容目录

个人计算机的发展历程6

1974-1980年：Altair8800与“三大”，PC落入