途虎养车网-市场前景及投资研究报告：汽后行业，公司管理能力.pdfVIP

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途虎(09690.HK)社会服务发布时间：2024-08-09

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/港股公司报告买入

汽后行业beta为矛，公司管理能力为盾

上次评级：买入

途虎系列深度报告之二

报告摘要：

[Table_MarketHK]

股票数据2024/08/08

[Table_Summary]

汽车后市场空间方面，我们认为在低车龄、高保有量的基本盘下，中国6个月目标价（港元）25.63

汽车后市场从长期来看是一个确定性很高的稳增赛道，即使受到高线城收盘价（港元）15.58

市公共交通挤占导致的用车频次下滑以及车主习惯导致的维保周期拉长12个月股价区间（港元）10.46~36.30

的边际负面影响，行业短期增速会面临压力，但是中国汽车后市场整盘总市值（百万港元）12,649.38

总股本（百万股）812

增长趋势不变，市场份额向IAM+O2O服务商集中的趋势不变。A股（百万股）/

H股（百万股）812

汽车后市场商业模式方面，我们认为由于下游需求极为分散以及熟客占日均成交量（百万股）2

比较大的行业特性，汽车后市场服务商生意很难呈现爆发式增长，而更

[Table_PicQuote]

多表现为稳扎稳打、逐年积累规模和口碑的复利效应。高线城市的规模历史收益率曲线

增长可以借助互联网流量+线下门店加密进行双轮驱动，此过程中还伴途虎恒生指数

随着平台服务商的品牌效应不断强化，从而形成坚实的规模优势；低线

20%

城市伴随着关于价格不透明等行业顽疾的用户痛点，品牌化、标准化在

0%

低成本的下沉拓展中具备较为明显的优势。依托本地的线下流量，拥有

-20%

规模优势的平台服务商可以在低线城市实现从