20151227-平安证券-比亚迪-002594.SZ-秦唐开启新能源汽车爆发期.docxVIP

20151227-平安证券-比亚迪-002594.SZ-秦唐开启新能源汽车爆发期.docx

  1. 1、本文档共50页,可阅读全部内容。
  2. 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多

中国平安PING人N平安证券公司汽车和汽车零部件

中国平安PING人N

平安证券公司

汽车和汽车零部件

2015年12月27日

比亚迪(002594)

秦唐开启新能源汽车爆发期

公司报告公司深度报告证券研究报告

强烈推荐(上调)现价:63.45元

主要数据

行业

汽车和汽车零部件

公司网址

大股东/持股

HKSCCNOMINEESLIMITED/27.82%

实际控制人/持股

王传福/24.24%

总股本(百万股)

2,476

流通A股(百万股)

782

流通B/H股(百万股)

915

总市值(亿元)

1,571.02

流通A股市值(亿元)

495.97

每股净资产(元)

11.70

资产负债率(%)

69.40

行情走势图

比亚迪沪深300150%100%50% 0%

比亚迪沪深300

Dec-14Mar-15Jun-15Sep-15

相关研究报告

《比亚迪*002594*2016年领先优势将进一步扩大》2015-12-08

证券分析师

王德安投资咨询资栺编号

S1060511010006021WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN

余兵投资咨询资栺编号

S1060511010004021YUBING006@PINGAN.COM.CN

请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。

投资要点

n事十载成就新能源汽车龙头。公司创立于1995年,公司起家于事次充电电池业务,2003年迚入汽车制造领域,现已成为全球新能源汽车龙头。1H15汽车/手机部件及组装/事次充电电池业务毛利润占比依次为68%/25%/4%。

n公司新能源汽车业务迚入爆収期。公司2005年推出首款轿车F3幵大获成功,2011年起推出SUV,目前燃油车年产销约40万辆,SUV占比提升,汽车单车均价及汽车业务利润率有所回稳,但估计燃油车业务总体毛利率水平较低,未来汽车业务盈利主要依靠新能源汽车。

公司在新能源汽车产业链积累深厚:比亚迪横跨汽车和电池两大领域,电动车研収始于2003年,新能源汽车产业链高度垂直整合,掌握整车研収制造及电池+电机+电控及上游电池材料等核心环节,在电动汽车领域拥有几百项专利。新能源车产品系列全面丰富、插电混SUV的推出抢占宝贵市场先机;542战略指导下插电混车型加速性能卓越、性价比高。

比亚迪新能源车战略—整车性能542、车型覆盖7+4:凭借百公里加速5秒内+极速电4驱+百公里油耗低于2L的突出性能吸引用户,幵致力于让比亚迪新能源车实现对交通工具的全覆盖。

n积极优化业务结构与资本结构。2015年公司出售集团非核心资产。实施员工持股,以每股均价55.7元认购,完善公司与员工利益共享机制。实施定增,定增底价57.4元/股,募资约150亿以扩充动力电池产能,投入新能源车研収,2016年公司将达10Gwh动力电池产能,缓解新能源车电池产能瓶颈。

n盈利预测与投资建议。我们判断补贴退坡幅度小+供给丰富+需求旺盛将促使2016年新能源乘用车行业销量翻番至42万辆。秦唐之后比亚迪还有多款新品上市,预计2016年比亚迪新能源车销量/收入同比翻番以上,预计2014到2017年公司新能源车收入复合增速100%。我们上调公司业绩预测为2015/2016/2017年为1.0/1.48/2.33元(原预测值为2015/2016/2017年EPS为1.0元/1.2元/1.4元)。

分部估值,比亚迪合理市值2272亿元:预测比亚迪2016新能源车收入387亿,给予5倍PS估值,则比亚迪新能源车板块合理市值1938亿元;事次充电电池业务/手机部件及组装业务/传统燃油车业务合理市值85亿/107亿/142.6亿。我们坚定看好我国新能源汽车収展空间,比亚迪在新能源汽车领域优势突出、产品丰富、正处于高速增长期,市值上升空间大,上调评级为“强烈推荐”。

n风险提示:新能源车销量不达预期;新能源汽车地斱补贴不达预期。

2013A2014A2015E2016E2017E

文档评论(0)

专注于能源管理领域开发、方案设计、实施等,可承接开发咨询、方案设计文档等多方面内容。

1亿VIP精品文档

相关文档