金融风险-第五章-信用风险管理.ppt

第一节信用风险的识别一、信用风险的涵义与特征二、表内业务的信用风险三、表外业务的信用风险四、信用组合及其风险第二节信用风险的评估一、信用风险评估方法的演进二、信用风险度量的基本要素三、主要信用风险度量模型介绍5、其他改进针对非制造业企业的Z评分模型Z=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4针对私人控股企业的Z评分模型Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.402X4+0.998X建立Z值与信用评级、违约概率之间的关联第三节信用风险的应对与控制一、信用风险管理方法的改变二、信用风险管理的新方法三、信用衍生工具构建多变量模型的关键问题：在预测还款能力时，最重要的指标是什么？在所选择的财务指标中，如何确定各自的权重？如何将权重不同的财务指标统一在一起？单变量分析法的不足Altman的努力多变量模型的构建（一）Z评分模型1、背景（/wiki/Altman_Z-score）2、核心思想与主要步骤 根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择那些最代表性的比率，设计出一个能最大限度地区分贷款风险程度的数学模型。具体步骤如下：选取财务指标分类收集样本确定指标权重构建公式计算Z值比较判断（一）Z评分模型 3、第一代Z评分模型（一）Z评分模型2.992.6751.81Z2.675非违约组Z2.675违约组1.81Z2.99灰色区域判别标准：（一）Z评分模型 1977年，Altman、Haldemant和Narayanan对原始的Z评分模型进行了重大修正和提升，推出第二代模型――ZETAcreditriskmodel。新模型对选择指标进行了重新调整，变量由原始模型的5个增加到了7个，不仅拓宽了适应范围，也提高了对借款人违约风险的辨认精确度。迄今为止，该模型的许多内容仍属于商业机密，尚未对外公开。4、第二代Z评分模型4、第二代Z评分模型胡磊：Z-Score模型在我国中小企业板上市公司财务预警中的应用研究 优点：较强的风险分辨能力较强的操作性和适应性实证效果显著，得到众多金融机构的好评缺点：严重依赖于财务报表的账面数据理论基础比较薄弱线性关系的假设适用范围有限6、模型简评1、理论基础贷款能否归还，最终取决于借款人的选择，因此，商业银行发放贷款就类似于卖出一份期权。那么，借款人在何种状态下会选择违约？针对这一问题，我们可以应用默顿关于公司债务的期权定价理论来解释结论：发放贷款就相当于卖出一份看跌期权。（二）KMV模型图示：发放贷款相当于卖出一份看跌期权OCBA资产银行贷款的支付函数X股价S看跌期权卖方支付函数支付O（二）KMV模型银行贷款的期权性涵义：执行期权，按执行价格OB向银行卖出资产，贷款违约放弃执行期权，按市价OA卖出资产，偿还贷款OB，获取剩余BA看跌期权买方借款企业实值虚值期权价值收回资产的残值，贷款发生损失资产价值下跌收回贷款OB＋期权费（利息）资产价值上涨看跌期权卖方角色贷款银行（二）KMV模型由期权的性质可知,贷款是否会违约,关键取决于其支付价值是处于实值还是虚值进一步地,借助于期权定价公式可知贷款支付价值的五个影响因素：（二）KMV模型进而，决定一笔贷款是否归还的主要因素就包括：资产价值、资产价值的波动和杠杆比例三个基本要素。价值负债资产T=0T=1违约区域资产价值波动域违约点（二）KMV模型说明：左图是纽约一家电话公司的资产价值和债务面值的变化情况。该企业在2001年4月破产并发生违约。（二）KMV模型从图中可知:资产市值接近全部债务面值时，企业并不会马上违约。违约点（defaultpoint）的资产市值大约处于全部债务价值与短期债务价值之间。资产市值距离违约点(即违约距离)越远,违约发生的可能性越小.违约距离与违约概率之间存在着一定的对应关系（二）KMV模型问题是:违约点到底在何处?如何定义违约距离?如何获取违约距离与违约概率之间的关系?（二）KMV模型2、KMV模型的内容与步骤估计企业资产价值A及其波动率σ找出企业违约触发点B计算违约距离DD估计违约概率EDF利用企业股权的市场价值、股权的波动性及负债的账面价值估计经验估计：大约相