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豆粕万物有节，水满则溢

投资咨询业务资格：投资要点：

证监许可[2012]338号⚫CBOT大豆：产区减产VS全球金融宏观风险释放构成了

CBOT大豆2022年价格走势的主旋律。年初南美大豆的减产使

恒力期货研究院得CBOT大豆价格快速飙升；随着美国大豆播种面积的增加以

2022.12.31及全球宏观风险的释放，CBOT大豆走势经历了从快速上涨到

急速下跌再到横盘的风格转变。进入四季度后，南美大豆播种

研究员

面积虽然有所增加，但干旱天气对播种产生了影响，尤其是阿

万承植

根廷的播种进度远不及去年同期。南美地区大豆产量将是未来

从业资格证号：

市场较为看重的交易逻辑。

投资咨询证号：Z0016538

⚫豆粕：大豆供应偏紧与强基差主导了全年大部分时间内的

邮箱：

豆粕行情。2022年，大豆进口量同比减少明显，这也使得油厂

wanchengzhi@hengliqihuo.c

开机率降至近年的低位，豆粕产量以及库存也受此影响而降至

om

近几年的低位。需求方面，四季度生猪养殖利润回落，未来生

猪养殖利润有望进一步下降。不过，较高的生猪存栏量仍然支

相关研究报告

撑一定量的豆粕需求。2023年3月之后，生猪出栏数量将持续

白糖2022半年报：守正待机，增长，因此豆粕需求旺盛将持续。

求进发展2022.7（万承植）

⚫后市展望：美豆在23年一季度前维持供需双强的格局，南

专题：未来全球食糖市场供应

恐发生变化2022.5（万承植）美大豆在2023年有较强的增产潜力。供应逐步由偏紧向宽松过

专题：巴西食糖新榨季产量前渡，国内豆粕供应偏紧有望得到改善，基差有望回归至合理区

瞻2022.4（万承植）

间。

白糖2022年报：风和日暖，

渐进生长2021.12（万承植）⚫风险因素：天气、大豆进口不及预期、宏观风险扰动。

重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投

资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完

整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。

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正文目录

1.2022年行情回顾4

1.1.CBOT大豆行情回顾4

1.2.连粕行情回顾4

2.CBOT大豆供需情况分析5

2.1.全球大豆市场供需情况分析5

2.2.美国大豆供需分析6

2.2.1.美国大豆供应情况6

2.2.2.美国大豆需求情况7

2.2.3.美国大豆平衡表分析8

2.3.南美大豆供需分析8

2.3.1.南美大豆供应情况8

2.3.2.南美大豆