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2024年08月13日
买入(首次评级)
中航沈飞(600760.SH)公司深度研究
证券研究报告
歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮,军
贸、维修打开长期发展空间
公司简介:
中航沈飞是我国航空防务装备的主要研制基地,被誉为“中国
第一股”,产品包括航空防务装备、民用航空和维修。深耕航空
防务装备70余年,公司产品见证了我国歼击机从一代机向四代机
的飞跃,随着航空装备的放量列装,2017-2023年公司业绩稳健增
长:营收自194.59亿元增至462.48亿元,CAGR为15.5%;归母
净利润自7.1亿元增至30.1亿元,CAGR为27.3%。
投资逻辑:
装备建设催生新质战斗力,军、民、外贸需求旺盛:1)美国国防人民币(元)成交金额(百万元)
部计划采购2456架F-35飞机,预估总购置成本为3978亿美元;47.001,600
我国空军战略转型、海军走向深蓝,战斗机装备需求旺盛,参考F-45.001,400
43.001,200
35运营维护成本约为新机采购的3.57倍,我国军机维修市场空间1,000
41.00
广阔。2)军贸或成新蓝海,盈利能力高于内销:2023年洛马军机39.00800
销售中军贸占比约1/3,截至2024年8月5日,美国F-35在手订37.00600
400
单3542架,其军贸价格远高于内销;公司四代机FC-31参加迪拜35.00200
等地航展,军贸有望成为公司业绩新增长极。3)民机奠定航空制33.000
4444
造长期市场空间:据中国商飞预测,2022-2041年中国民航有望接1111
8125
0100
334
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