20221229-汽车行业特斯拉系列报告二十二-2023展望，需求中枢向上，区域拓张加速-华西证券-43页.pdfVIP

2023展望：需求中枢向上区域拓张加速

特斯拉系列报告二十二

华西汽车团队：

首席分析师崔琰SACNO:S1120519080006

乔郑青青/王旭冉/胡惠民/杜丰帆/马天韵请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

2022年12月29日证券研究报告

引言

核心观点：特斯拉业绩正在由产能驱动转向需求驱动，叠加宏观经济环境影响，市场对特斯拉交付预期有所担忧。基于对中国、

美国、欧洲、亚太市场的需求以及潜在策略分析，我们认为市场当前担忧明显过度，预计特斯拉2023年全球交付量仍可达到约

200万辆。

短期判断：动态策略调整可保证短期需求向上。1）特斯拉具有全行业最高的毛利水平且有技术能力进行持续降本，可采用降价

的方式提升短期需求；2）亚太纯电汽车市场几乎空白且公司已开始向亚太地区布局，2023年将有望体现增量。综合来看，我们

认为2023年产业链需求并不悲观，上海工厂出货量有望达到90-110万辆。

中期关注：新车型规划量产进度决定中长期需求中枢。未来规划的ModelQ覆盖15万元的下沉市场，有望凭借品牌和产品力打开

增量空间；特斯拉ModelS/X或存在国产化后将进行价格下探的可能性，覆盖更多用户群体，优化产品矩阵。

投资建议：特斯拉引领的智能电动变革利好优质零部件厂商。2023年特斯拉上海工厂出货量有望持续提升，叠加原材料、汇率、

海运费等压制因素缓解，国内汽车产业链具备高业绩弹性，优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子】，建议关注【岱

美股份】。

风险提示：宏观经济不景气导致汽车需求持续低迷；纯电汽车渗透率提升速度不及预期，市场开拓以及渠道拓展不及预期等。

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市场隐忧|中美市场贡献核心增长产能快速爬升引发需求担忧

图：特斯拉全球汽车销售区域分布及增速（万辆；%）图：特斯拉分工厂产能（万辆）

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