- 1、本文档共32页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告|行业深度
宠物食品
行业评级:优于大市(首次)
2024年8月13日
对标研究美妆赛道,
探究宠物食品竞争格局
——宠物食品系列一
核心观点
报告导读:1)引入海外宠物食品复盘,短期依赖于渠道能力,中期靠产品力穿越周期,长期通过多品牌矩阵布局,夯实市场龙头地位;2)进行跨
行业对比,以更为成熟、竞争更激烈的美妆赛道对比,结合美妆赛道产品及渠道变革情况,我们认为当前宠物食品仍处于电商化率迅速提升及大单品
塑造阶段,国货龙头凭借更优性价比及运营能力抢占海外品牌份额,重点推荐国货龙头乖宝宠物,关注中宠股份/佩蒂股份/依依股份/天元股份。
精神需求消费水平双重驱动,测算宠食远期市场空间140%+。拆分量价,我们认为宠食市场远期市场空间为173-214亿美元,在2023年市场规模
基础上有141.43%-219.47%的增长空间:1)量:户均宠量指标的背后是城镇化率、单身率及老年率等核心指标,我们认为居民的精神需求为核心驱
动;2)价:消费水平为核心因素,2022年我国年均宠食消费仅为美国的0.12,基于当前人均收入与2035年远期指引,预计远期年均消费有望提升
至英美2022年平均水平的2/5。
海外复盘:格局固化、易守难攻。(1)横向对比:分地区看,成熟市场美国和韩国CR10位于35%-45%区间,而在新兴市场国家的激烈竞争下,全
球CR10则稳定在30%上下;分品类看,美妆赛道更具参考意义,美妆难守易攻、而宠食易守难攻,背后在于宠食重研发投入、工厂及供应链资本开
支、及消费者信任度更高,带来宠食整体上相比于美妆更集中的市场格局及更强的盈利能力。(2)复盘海外:美国市场雀巢、玛氏双寡头市占近
50%,收并购+全供应链布局+单一品牌卡位单一细分赛道,格局固化,而中国市场在面临互联网品牌及电商新渠道仍处于激烈竞争状态。
展望国内:电商化率初期+转型大单品策略,国货性价比替代。(1)品牌视角:国内宠食品牌三足鼎立,海外品牌稳占高端、细分功效地位,国货
龙头凭借研发及工厂背书、主打性价比,新锐互联网品牌通过代工主打轻资产运行、且通过电商渠道高增长实现品牌爆发,国内市场仍处于激烈竞争
阶段。(2)产品视角:美妆公司从渠道驱动逐步转为产品驱动,业绩持续性=大单品塑造能力+新产品矩阵,龙头公司珀莱雅凭借大单品战略成功
转型,背后在于消费者洞察能力及组织架构搭建,当前宠食赛道产品较为分散,随着宠食工艺/设备进步,产品形态/功能有所升级,品牌竞争从零食
逐步转向门槛更高的主粮。以龙头乖宝为例,以爆款大单品策略打响市场知名度,再以子系列/多品牌形式壮大产品矩阵,实现高端化布局。(3)渠
道角度:类比美妆行业,经历了“爆发成长-快速扩张-增长放缓“3大阶段,受益于线上渠道的直播红利在20年后迎来新一轮的增长。我们认为当前
宠食处于电商化高速发展阶段,国货品牌在线上运营更灵活,渠道变革加速国货替代过程,与此同时也萌芽出大量白牌;但以宠物医院为代表的专业
化渠道可替代性较弱。
投资建议:赛道有望保持高增长,国货公司凭借供应链能力转化,同时电商新渠道的加持,深化大单品战略级多品牌战略,未来有望凭借产品性价比
持续抢占海外市场份额,重点推荐国货龙头乖宝宠物,关注中宠股份/佩蒂股份/依依股份/天元股份。
风险提示:宠物行业竞争加剧、品牌发展不及预期、外贸摩擦加剧、汇率大幅波动、原料价格大幅波动等。
。1
目录
CONTENTS
01精神需求消费水平双重驱动
您可能关注的文档
- 2024年中国户外媒体生态landscape分析报告,聚焦线下,全域共振.pdf
- TCL中环-市场前景及投资研究报告:硅片龙头,行业低谷.pdf
- 达梦数据-市场前景及投资研究报告:国产数据库领先厂商,信创潮头.pdf
- 电力及公用事业行业市场前景及投资研究报告:绿电消纳,西南地区水电消纳问题.pdf
- 鼎龙科技-市场前景及投资研究报告-染发剂原料,特种胺单体材料.pdf
- 非银金融行业市场前景及投资研究报告:机构立体博弈,机构资管业务.pdf
- 分众传媒-市场前景及投资研究报告-电梯媒体竞争格局,龙头质量,数量构筑壁垒.pdf
- 工程机械行业市场前景及投资研究报告:工程机械电动化时代,引领技术突破.pdf
- 公用事业行业市场前景及投资研究报告:电力设备,变压器出口高增,存量更换,新增设施,长期需求.pdf
- 共创草坪-市场前景及投资研究报告-人造草坪方兴未艾,拐点向上.pdf
文档评论(0)