分众传媒-市场前景及投资研究报告-电梯媒体竞争格局，龙头质量，数量构筑壁垒.pdfVIP

[Table_Page]跟踪研究|广告营销

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]买入

分众传媒（002027.SZ）公司评级

当前价格5.87元

复盘梯媒竞争格局，龙头点位质量及数量构筑壁垒合理价值8.34元

前次评级买入

[Table_Summary]

核心观点：报告日期2024-08-13

⚫竞争格局：分众的龙头地位如何建立？行业发展早期，分众通过快速

[Table_PicQuote]

扩张点位和融资并购，不断提升市场份额，巩固其行业龙头地位。从相对市场表现

行业历史沿革和竞争格局变迁看，其他梯媒较难对分众产生冲击，当

10%

前行业竞争格局稳固。分众作为率先起家的梯媒龙头，点位数量和质4%

-3%

量是主要竞争优势。分众手握大规模核心优质点位，同时持续在08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24

高线城市加密点位；在下沉市场，分众通过加盟、外购、参股等方式-9%

-16%

补充点位。在高线城市的点位加密在扩大高消费群体辐射面的同时，-22%

也能对低线城市形成带动，广告主投放效果一定程度溢出至低线城市。分众传媒沪深300

随着分众点位数量稳步提升，竞争优势进一步加强，成本趋稳，经营

效益有望进一步释放。

[Table_Author]

⚫市场空间：梯媒市场还有多大增量空间？我们认为梯媒仍然是相对更

具增长空间和韧性的品牌广告类型。广告营销大盘保持稳健低速增长，

梯媒的占比有望提升。分众作为梯媒龙头，在国内市场份额占据绝对

优势，同时在海外市场能够复制能力和商业模式，有望贡献增量。

⚫下沉市场机遇：外购和加盟形式补充点位，提升经营效益；与美团合

作，布局低线城市视频梯媒，有望提升低线城市刊挂率。我们认为：

分众方面有渠道资源、点位优势；美团有更下沉的商家资源。这次合

作有望给分众拓展更多下