公用事业行业市场前景及投资研究报告：电力设备，变压器出口高增，存量更换，新增设施，长期需求.pdfVIP

行

业

及

产

业公用事业

2024年08月13日变压器出口高增存量更换+新增设

行

业施带来长期需求

研

究

/——电力设备系列报告之一变压器

行看好

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深

度

本期投资提示：

证⚫变压器是电力系统中的核心设备，并且应用广，同时，在系统中发挥着不可或缺的作用。变压器

券

研是一种电气设备，用于改变交流电的电压等级。变压器在电力系统的发电、变电、输电、配电和

究用电五个环节中主要承担了电能的生产、传输、分配和使用等职能，即发电、输电、配电和用电

报环节。发电时，升压变压器将低电压电能升高以提高传输效率；在输电环节，高压变压器用于远

告

距离传输降低损耗；配电时，降压变压器则将高压电能转为适合家庭和工业使用的低电压。通过

这些环节，变压器确保电能的有效传输和合理分配。

⚫近几年变压器出口实现快速增长，其中美国市场凭借高占比高增速成为中国未来变压器出海景气度

的重要保障。根据研究院数据库的数据显示，2024年1-5月中国变压器出口金额23.26

亿美元，同比增长23.2%。2021年至2023年，变压器出口金额保持在较高增速，连续三年创新

高。根据海关总署统计，2023年内地变压器出口第一大市场为中国香港，占比10.58%；第二大市

场为美国，占比9.62%；第三大市场为俄罗斯，占比6.45%；排名第四和第五的市场为日本与墨西

哥，分别占比为4.76%与4.04%。尽管中国香港仍保持着最高的出口占比，但其出口金额却遭遇了

24.70%的同比下滑，形成鲜明对比的是，美国市场与墨西哥市场分别实现了19.02%与16.22%的

同比增长，而俄罗斯市场是因俄乌战争的原因而加大对中国商品进口的依赖，因此变压器进口额同

比飙升了惊人的836.86%。我们认为，根据2023年数据显示，美国市场具备高占比与高增长的双

重优势，未来其潜力有望成为中国变压器出海景气度提升的重要支柱之一。

⚫美国市场对变压器需求大且不能完全自供。需求端，美国市场对于变压器的需求旺盛主要来自于以

下四个方面：1）存量更新迫在眉睫。美国大部分电网建设于20世纪60年代和70年代，而变压

器作为电网的重要组成部分，其设计寿命通常为30-40年，因此，美国电网中存在大量的存量改造

需求；2）新能源发电量大幅增长推动推动了变压器的新增需求。随着风电场和太阳能发电站在美

国各地的广泛布局，相应的输配电网进行接入和传输，从而推动了变压器的新增需求；3）北美地

区在制造业回流推动电力设备在未来的需求持续增长；4）人工智能（AI）作为其中的关键驱动

力，其对电力的需求也呈现出爆炸式增长，而变压器作为电网中的关键设备，其需求也随之高涨。

供给端，美国本土产业空心化以及原材料叠加人