电力及公用事业行业市场前景及投资研究报告：绿电消纳，西南地区水电消纳问题.pdfVIP

证券研究报告|行业专题报告

2024年08月13日

电力及公用事业

绿电消纳专题报告一：西南地区水电消纳问题启示

股票股票投资EPS（元）PE强于大市（维持评级）

代码名称评级2024E2025E2024E2025E

600163.SH中闽能源增持0.420.4412.9312.34行业走势

600674.SH川投能源增持1.021.1117.9316.48

600795.SH国电电力买入0.440.5112.5510.82电力及公用事业沪深300

600886.SH国投电力增持1.011.1416.214.3510%

6%

600900.SH长江电力买入1.351.4621.6119.99

2%

600905.SH三峡能源增持0.310.3615.3213.19-2%

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院-6%

-10%

能源低碳转型本质以发电量及消费量为导向，装机量是过渡考核指标-14%

-18%

2023-082023-122024-042024-08

“十四五”规划和“双碳”目标以发电量和消费量为导向。“十四五”规

划提出，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，

《2030年前碳达峰行动方案》中，非化石能源消费比重达到20%左右，

单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%。在“双碳”目标首次提

出后的2020年新能源累计装机量大幅增长29.5%，新增装机量是1.22

亿千瓦，是2018、2019年新增装机量的总和，2023年新能源新增装机

量为2.93亿千瓦，是2020年新增容量的2.4倍。

新能源整体渗透率持续增长，电力系统消纳压力加剧

2023年我国新能源渗透率为12.4%，已有17个省新能源渗透率超过

10%，部分省份即将进入第三、四阶段，意味着电网承受的消纳压力加剧，

且由于负荷与电源不匹配，部分地区省间和省内消纳已存在困难。2024

年1-6月的弃风弃光率持续上升，分别达到3.9%和3%，比2023年高

1.2、1个pct。部分地区虽然装机容量低导致弃电量较小，但实际上消纳

能力较弱，少量风光增量都会对消纳造成压力。

新能源消纳政策变化，市场化程度逐步加深

2006年至2024年，我国对可再生能源的“全额保障性收购”概念经历了三

次修订，对新能源项目的保障性收购从硬性指标变为弹性指标，保障性收

购电量电价两部分均收缩，增量部分新能源项目将进入以“市场化交易电

价”为主的新时代，存量部分新能源项目也将逐步进入市场交易。

用电增速与水电机组投产节奏不匹配，西南地区水电曾面临严重的弃水问题

四川和云南具备水电装机比例大、水电丰多枯少的特性，汛期存在较大的

发电压力，“十二五”后期开始，由于两地水电机组集中投产、用电量增长

大幅低于预期、输送通道能力受限等因素影响，弃水矛盾日益突出。云南

省从2014年起开始出现较为严重的水电弃水，2016年弃水电量达到历

史峰值315亿千瓦时，占省内用电量