光大环境-市场前景及投资研究报告：现金流拐点，分红率高位.pdfVIP

2024年08月14日公司研究评级：增持(首次覆盖)

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现金流拐点已至，分红率持续高位

——光大环境（00257）深度报告

最近一年走势投资要点:

环保行业龙头，业务布局广泛，垃圾焚烧处理产能达15.89万吨/日。

公司拥有环保能源、环保水务、绿色环保等三大板块，为中国首个

一站式、全方位的环境综合治理服务商；业务遍及26个省（市）、

、香港以及德国、波兰、越南、毛里求斯等地。截至2023年

底，公司旗下环保能源及绿色环保板块合计落实垃圾发电项目191

个，设计生活垃圾处理能力15.89万吨/日，为全球最大的垃圾发电

投资运营商。此外，公司还拥有污水处理产能746.81亿立方米/日，

生物质处理能力813.98万吨/年；业务布局广泛。

相对恒生指数表现2024/08/13

表现1M3M12M

公司从扩张期逐步进入运营成熟期，运营收入稳步提升，现金流达

光大环境-1.3%1.9%34.3%

到向上拐点。2018-2021年，公司处于高速扩张期，新增项目建造

恒生指数-6.1%-10.2%-10.0%

收入为公司主要收入，占比超50%；同时，公司经营活动现金

流持续净流出，资本性支出较高，债务融资规模较高。2022年起，

市场数据2024/08/13

随着公司大多数项目落地投产，新增项目规模减少，公司从扩张期

当前价格（港元）3.70

逐步进入运营阶段，运营服务收入占比同比提升16.08pct至

52周价格区间（港元）2.33-4.08

50.41%，2023年进一步提升至59.80%；同时，公司资本开支减少，

总市值（百万港元）22,729.01

经营活动净现金流转正，现金流出现向上拐点。

流通市值（百万港元）22,729.01

总股本（万股）614,297.53

国补回款超预期。2024年第一季度，集团下属16家农林生物质发

流通股本（万股）614,297.53

电项目公司收到国家电网公司关于可再生能源电价附加补助资金的

日均成交额（百万港元）42.06

结算通知，通知中结算总金额达到15.34亿元，其中已到账的可再

近一月换手（%）7.07

生能源电价附加补助资金为13