风电行业产业链深度分析.docx

风电行业产业链深度分析

风力发电是指利用风力发电机组直接将风能转化为电能的发电方式，而风力发电机组是将风能转换为机械功，机械功带动转子旋转，最终输出交流电的一系列电力设备。近两年，国产大兆瓦风机纪录不断被刷新，新技术应用不断涌现。整机技术在大型化、智能化、定制化、抗台风上做文章。到目前，我国在风电装机容量、设备制造规模等方面都处于世界领先水平，成为全国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。

本文我们一起来梳理风电产业上中下游产业链环节，透过产业链来洞察行业发展前景、市场趋势及当前行业发展所面临的突出问题。

1、看懂产业链

风力发电产业链上游主要包括叶片、塔筒、风电铸件、发电机、主控系统、电缆等原材料及零部件；产业链中游为整机制造，包括陆上风机和海上风机；产业链下游为风电开发建设及运维。

在风电的整机成本中，占比最高的三个环节分别是：塔架约26%，叶片约22%，齿轮箱约15%。除此之外，占比相对较高的为：变流器约5%，变压器约3.6%、发电机约3.4%。成本占比越高，意味着在整个产业链中的市场规模越大，相应地，该细分领域能切到的蛋糕也会更大。

产业链上游：原材料及零部件

上游主要是原材料供应、部件制造及辅助件。原材料包括钢铁（用于制造塔筒和基础）、稀土（用于永磁发电机）、铜（用于电缆和发动机）、树脂（用于制造叶片）等；部件制造主要涉及风电机组的关键部件，如叶片、塔筒、发电机、齿轮箱、轴承等；辅助部件包括生产变桨系统、冷却系统、电气控制系统等。

从投资回报率来看，风机零部件数值均在7%以上，高于整机环节与运营环节。风电主机大型化降本趋势下，未来产业链零部件环节需要协同承担降本任务。

产业链上游关键环节及代表厂商主要整理如下：

关键环节

代表厂商

叶片

中材科技、株洲时代、三一重能、时代新材、中复连众、双瑞叶片、鑫茂科技

风电铸件

永冠集团、吉鑫科技、日月股份、华锐重工、重庆齿轮、瓦房店轴承

塔筒

天顺风能、大金重工、泰胜风能、天能重工、第一机械

发电机

中电电机、金风科技、明阳智能、中车株洲、中车永济、北汽电机、哈尔滨电机

齿轮箱

南高齿、威能极、德力佳

主控系统

科诺伟业、东方电气、许继电气、国电南瑞、南瑞科技、禾望电气、九洲集团

主轴

金雷股份、通裕重工、广大特材

电缆

东方电缆、中天科技、亨通光缆

风电涂料

中远关西、湘江涂料、西北永新、海虹老人、山西华豹

产业链中游：风电设备及配套

中游属于风电设备及配套，主要包括机组制造、桩基、基础设施建造、运维服务等。陆上风电机组制造主要包括整合上游的部件，制造完整的风力发电机组；海上基础设施建造主要包括海上风电基础、升压站、海底电缆等的制造和安装。运维服务则主要是风电场的运营维护，确保风电机组的稳定运行和效率最大化。作为风电设备里最面向市场终端、综合附加值最高的产业链环节，风电整机的业绩表现很大程度体现了风电行业的冷暖水平。

其中风电整机设备在整个风电场建设成本属于设备购置费，是风电发电站最主要的成本，其占总成本的比例可以达到70%-85%之间，是风电投资成本降低的核心，但同时风机的降本又依赖于上游众多零部件，如塔筒、叶片、齿轮箱、发电机、主轴轴承、海缆、其他铸锻件等环节协同推进。

产业链中游关键环节及代表厂商主要整理如下：

关键环节

代表厂商

整机制造

金风科技、明阳制造、东方电气、三一重能、联合动力、哈电风能、远景能源、电气风电、中船海装、中国中车、上海电气、车仪风能、湘电风能、华锐风电、运达股份等

电线电缆

中天科技、汉缆股份、东方电缆、大丰海缆、江苏亨通、尚纬股份、特种电缆、华菱电缆、环宇带你懒、红旗电缆等

运维厂商

上汽集团、新天科创、东方电气、金风慧能、大唐集团、协会运维、优利康达、中外天利、中广核、锋电能源等

产业链下游：开发建设及运维

下游主要是风电场投资及运营，主要包括风电场开发、建设施工、风电运营、销售与市场、运维等环节。其中风电场开发主要有项目策划、环境评估、风电场设计、融资等前期工作；建设施工主要包括风电场的实际建设，包括海上风力发电机组的安装和电网连接；风电运营主要包含风电场的日常管理和电力生产，以及电力的输送和销售；销售与市场主要涉及电力市场的交易、电力销售合同的签订和执行，以及市场策略的制定；运维主要是指设备的维修与养护等。

风电产业链两端盈利能力强，中间环节盈利能力相对较低，下游的运营环节的毛利率最高，平均销售毛利率达到60%左右，整机及叶片的毛利率最低，其余零部件环节毛利率相对较低。随着风电场建设规模不断攀升，其运维后市场的潜力巨大。风电运维后市场主要包括了日常运行维护、大部件检修更换以及备件、油品、耗材等支出。

下游代表厂商主要整理如下：

关键环节

代表厂商

风电开发建设

中国电力、龙源电力、国电集团、华能集团、神华国华、中广核电、国家电投