境外债专题：境外债，变化与当下.pdfVIP

固收专题研究

目录

1过去一年，中资海外债表现如何？3

1.1一二级整体市场表现如何？3

1.2城投海外债一二级市场表现如何？5

1.3过去，地产海外债表现如何？7

1.4过去，金融海外债表现如何？8

2中资海外债当前状况如何？10

3风险提示14

插图目录15

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固收专题研究

当前环境下，随着境内债收益的极致压缩及“资产荒”的持续存在，供给迟迟

无法放量，市场对境外债的关注度持续提升，2024年关过半有余，本文具体聚焦：

（1）过去，中资海外债表现如何，有何变化？

（2）现在，中资海外债状况如何？

1过去一年，中资海外债表现如何？

1.1一二级整体市场表现如何？

首先是一级市场：

去年下半年以来，受国内城投发债审批政策影响，境内供给持续压缩，对应彼

时海外债发行显著上量，其中点心债尤其大幅增长，然今年以来发行格局有所变化，

海外债供给端发行放缓。

尽管从数据上来看，今年上半年中资美元债和点心债同比去年规模有所增加，

但低于去年下半年，环比是在下降的。

而从利率水平来看，去年以来，中资美元债的发行利率相对平稳，而点心债发

行利率先是在去年上半年迅速下降，在下半年又大幅上升，而今年以来有所回落。

截至2024年6月末，中资美元债的平均发行利差略抬升至5.70%，点心债

的平均发行利率降至4.01%。

图1：中资美元债和点心债发行规模（亿美元，亿元）图2：中资美元债和点心债发行利率（%）

300美元债点心债（右）16007.00点心债美元债

1400

250

12006.00

200

1000

5.00

150800

4.00

600

100

4003.00

50

200

2.00

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