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案例名称:红光照相机厂投资决策案例
案例目标
红光照相机厂准备新建生产线，建设之前各有关部门人员主要针对工程的现金流量数据讨论了对该工程的财务评价报告，本案例说明了通货膨胀引起的物价变化对现金流量的影响。
一、案例资料
红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。
王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资工程的财务评价报告，以供厂领导决策参考。
王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第1年初投入10万元，第2年初投入2.5万元，第2年可完成建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资工程可使用5年，5年后残值可忽略不计。在投资工程经营期初要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在工程结束时可如数收回。该工程生产的产品年总本钱的构成情况如下：
原材料费用 20万元
工资费用 3万元
管理费〔扣除折旧〕 2万元
折旧费 2万元
王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金本钱为10%。
王禹根据以上资料，计算出投资工程的经营期现金流量、净现值〔表1〕，并把这些数据资料提供应全厂各方面领导参加的投资决策会议。
表1投资工程经营期净现金流量计算表单位：元
工程
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
销售收入
300000
300000
300000
300000
300000
付现本钱
250000
250000
250000
250000
250000
其中：原材料
200000
200000
200000
200000
200000
工资
30000
30000
30000
30000
30000
管理费
20000
20000
20000
20000
20000
折旧费
20000
20000
20000
20000
20000
税前利润
30000
30000
30000
30000
30000
所得税〔税率为50%〕
15000
15000
15000
15000
15000
税后利润
15000
15000
15000
15000
15000
净现金流量
35000
35000
35000
35000
35000
表2投资工程计算期的现金流量计算表单位：元
工程
0
1
2
3
4
5
6
初始投资
-100000
-25000
流动资金垫支
-25000
营业现金流量
35000
35000
35000
35000
35000
设备残值
25000
流动资金收回
25000
净现金流量合计
-100000
-50000
35000
35000
35000
35000
85000
表3投资工程的净现值计算表单位：元
时间
现金流量
10%的贴现系数
现值
-0
-100000
1.000
-100000
0
-50000
0.9091
-45455
1
35000
0.8264
28910
2
35000
0.7153
26296
3
35000
0.6830
25612
4
35000
0.6209
23283
5
85000
0.5644
47974
净现值=3353
在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据作了必要的说明。他认为，建设新生产线有3353元净现值，故这个工程是可行的。
厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。
总会计师张力认为，在工程投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10%左右，他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资工程各有关方面的影响。
基建处长李明认为，由于受物价变动的影响，初始投资将增长10%，投资工程终结后，设备残值将增加到37500元。
生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。
财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元。
销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10%。
厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购置力的影响。他要求王禹根据以上同志的意见，重新计算投资工程的净现金流量和净现值和内涵报酬率，提交下次会议讨论。
二、案例分析要求
〔1〕如果你是王禹你应如何根据各方的意见修改你的可行性分析报告？
〔2〕工程投资决策应该考虑那些因素？
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