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如何识别真假会计报表？11招分析财务报表的方法

大量的隐藏信息藏身于上市公司财务报表中，笔者有位私募好友，对财务有研究，

就将他的财务整理成文，让我们看看私募是怎么样用指标来看年报的。

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众所周知，财务分析应该先从三张表入手，即利润表、现金流表和资产负债表。

无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。但对于普通中

小散户来说，一大堆的报表数据不是能够读懂的，就算专业的财务人员也要花大

量的时间来研究，本次揭幕者就揭露私募看财务报表的几大指标，只要掌握好这

几大指标，相信你也会成为财务高手。

（一）利润表秘籍

1、市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入

的比率。有私募做过一个跟踪模型，研究了上市公司市盈率和市销率对股价波动

的关系影响，而市销率比市盈率还可靠。根据国外统计，通常情况下市销率等于

1是最合适的。而在这个指标里，销售收入是最重要的，如果一个企业销售收入

不断增长而利润没有增长，这个企业的价值就要重估了。一般情况下，企业都是

先出现收入的改进，后出现利润的增长，所以收入比利润更真实、市销率比市盈

率更有效、收入比利润更快反映企业状况。（这个观点我有不同意见，因为对企

业和审计机构来说，帮助企业提前确认销售收入甚至虚构销售收入并不是很难的

事情；如果能排除公司作假行为，其模型结论可能可以成立）。

2、毛利率:就是销售毛利润除销售收入。要跟踪毛利率的变化，要看历史上的情

况，毛利率过高的现象不会持续（垄断行业例外），过低的现象也不会持续。所

以，如果一个企业在毛利率很低的情况下有稳定的业绩，一旦价格上涨，利润的

增加会非常明显。反过来，如果毛利率过高，企业业绩已经稳定，毛利率平稳的

行业将受到投资者的追捧。

3、三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（三费也可称为期

间费用），从理论上来说，销售费用很难操纵，而管理费用可操纵的猫腻最多，

管理费用中最可以操纵的就是“计提”。譬如有的公司计提绿化费、福利费，有的

公司计提坏账损失，有的公司计提资产减值准备，这一切，都会列入管理费用。

所以，其中猫腻很多。而这些计提，多数不影响交税。这些都是上市公司弄虚作

假、隐瞒利润的手段。另外，从已公布年报的公司来看，譬如地产公司的计提，

钢铁公司的计提等。当然，如果反过来，也可以成为故意增加利润的手段。比方

说，钢铁公司的资产减值，计提坏账了。但如果某段时间后这块资产突然值钱，

公司冲回这笔计提费用，那当期利润也会大幅度增加。另外，折旧也是操纵利润

的手法。总之，三项费用变化无穷，一家好企业，一般会保持三项费用的相对稳

定。正常的企业，三项费用与销售收入成正比而且比例会低一些（表述不清楚！

应该是期间费用与销售收入成正比变化并保持合理递增速度）。企业在扩张的同

时，三项费用没有同步增加，就是企业挖潜的结果，这样的企业才有价值。

4、终级净利润（这是作者杜撰的词，会计学里面没有的）：主营业务收入减去

主营业务成本，得出主营业务利润。主营业务利润减去三费，得出营业利润。营

业利润加减其他收入再加减投资收益，得出税前利润。税前利润再减去所得税，

得出净利润。净利润减去少数股东权益就是归属于母公司的终极净利润（这个指

标再加上期初可分配利润余额后，才是终极滴～～～期末公司可分配利润余额）。

（二）资产负债表秘籍

资产负债表就是关于资产与负债的表，包括两大部分，第一部分是资产，第二部

分是负债。其中，资产分流动资产和非流动资产，负债也分流动负债和非流动负

债。在资产负债表中有六个指标需要关注。

1、资产负债率：是总负债除以总资产。通常情况下，企业的资产负债率不能过

高（也不可以过低！），一般以50%（实践中，我们一般以50%-70%为限，

如果高于100%就要警惕了）左右比较合适。就是说，企业的净资产是1亿元，

那么，它同时有1亿元对外的负债，相当于运用2亿元资产。当然，这应该根

据企业的不同情况来确定。

2、净资产收益率：就是净利润与净资产的比值，它反映了一个企业运用净资产

赚钱的能力。净资产收益率必须大于银行贷款利率至少二成以上（废话！）。不

过该私募建议关注总资产收益率，就是净利润除以总资产的值，它更准确地反映

了企业运用全部资产的能力。如果净资产收益率超过银行同期贷款的利率，那么，

举债对它就肯定是有利的。另外，有的企业负债率如果达