20年发展复盘，从跑马圈地到精耕细作.pdfVIP

华测检测（300012）深度研究报告（一）

目录

一、检测行业长坡厚雪空间广阔，第三方检测机构占比不断提升7

二、国内第三方检测龙头，多板块布局具备先发优势12

（一）第三方检测龙头，贸易保障业务起家拓展五大业务板块12

1、生命科学板块12

2、工业品测试14

3、消费品测试15

4、贸易保障17

5、医药及医学服务18

（二）股权结构稳定，股权激励+员工持股计划稳固核心员工19

三、财务视角看发展历程，从跑马圈地到精耕细作21

（一）第一阶段（上市-2013年）：从华南到华东再到华北，地区和业务线逐渐拓宽

23

（二）第二阶段（2014-2017年）：以收入为导向，加快投资并购进度，实验室数量

快速增加25

（三）第三阶段（2018-现在）：重心转向精细化管理，提升整体运营效率29

四、分散化布局实现稳健增长，内生外延空间广阔35

（一）下游分散化布局，具备抗周期属性35

（二）市占率有望继续提升，龙头企业强者恒强36

（三）对标海外龙头，收入规模增长空间大，收购或是必经之路39

五、盈利预测41

六、风险提示43

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

华测检测（300012）深度研究报告（一）

图表目录

图表1检验检测行业分类及含义7

图表2检验检测机构行业发展进程：2013年来发展驶入快车道7

图表3检验检测行业具备GDP+的属性8

图表4十二