低利率环境下美日长久期信用债复盘和启示.pdfVIP

债券深度报告

目录

一、低利率环境下美国长期限公司债走势分析5

（一）美国低利率环境形成背景5

（二）低利率环境下美国长期限公司债收益率影响因素及走势分析6

1、第一轮低利率环境（2008年12月-2015年12月）6

2、第二轮低利率环境（2020年3月-2022年3月）7

（三）低利率环境下长期限中资美元债收益率影响因素及走势分析9

1、第一轮低利率环境（2008年12月-2015年12月）9

2、第二轮低利率环境（2020年3月-2022年3月）10

二、低利率环境下日本长期限公司债券走势分析11

（一）日本低利率环境形成背景11

（二）低利率环境下日本长期限公司债收益率影响因素及走势分析13

三、借鉴美日对国内长久期信用债后续走势研判14

（一）2024年我国长久期信用债发行、存量格局及二级成交情况14

1、存量特征：期限多分布于7-10年期，存量发行主体优质且头部集中明显..14

2、发行特征：发行规模同比增长239%，平均认购倍数升至1-2区间17

3、长久期信用债下沉特征明显，当前收益率及利差均处于历史低位水平18

4、长久期信用债成交活跃度小幅提升，其中7-10年期提升明显19

（二）国内长久期信用债走势研判：票息跟随下行，利差低位盘整19

四、风险提示21

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表12008-2015年及2020-2022年期间，联邦基金利率目标范围处于0%-0.25%6

图表2第一轮低利率环境下美国长期限公司债收益率走势（单位：%）7

图表3第二轮低利率环境下美国长期限公司债收益率走势（单位：%）8

图表4第一轮低利率环境下长期限中资美元债收益率走势（单位：%）10