蒙牛乳业-市场前景及投资研究报告-周期底部向上，分红提升可期，伊利.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|食品、饮料与烟草

证券研究报告

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【广发食品海外】蒙牛乳业公司评级买入

当前价格13.10港元

（02319.HK）合理价值15.97港元

前次评级买入

周期底部向上，分红提升可期报告日期2024-08-14

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核心观点：基本数据

总股本/流通股本（百万股）3935.29/3935.29

⚫乳业经营周期磨底，上游加快产能去化。2024年以来受宏观经济和消总市值/流通市值（百万港元）51552/51552

费力影响，乳制品行业整体需求延续较低景气度。头部乳企通过主动调一年内最高/最低（港元）27.75/12.56

整液奶出货节奏、增加买赠来消化库存、改善产品新鲜度；同时原奶过30日日均成交量/成交额（百万）22.78/311.73

剩背景下行业价格竞争加剧、买赠促销力度加大。2024年以来供给端

近3个月/6个月涨跌幅（%）-18.83/-24.16

产量降速，淘汰牛增加。根据Wind，当前国内奶价已处于2014年以

来低位，测算2025年国内原奶供需或重新趋于平衡。

⚫蒙牛经营基本盘稳固，换帅开启发展新篇章。2024年蒙牛掌舵人顺利[Table_PicQuote]

相对市场表现

完成接棒。回顾蒙牛近年来发展历程，公司高端白奶、低温酸奶份额持

10%

续领先；低温鲜奶、奶酪品牌影响力不断加强、收入占比逐步提升。展-2%

08/2310/2312/2302/2404/2406/2408/24

望未来，公