8月策略观点与金股推荐.pdf

年年0077月月3311日日

内容目录

8月策略观点：结构下沉，稳中求胜3

8月金股组合4

风险提示9

P.2请仔细阅读本报告末页声明

年年0077月月3311日日

8月策略观点：结构下沉，稳中求胜

海内外因素共同扰动，7月市场表现较为低迷。

回顾7月，受海内外因素共同扰动，A股市场整体表现低迷：国内方面，6月经济数据

显示经济增长有所放缓，同时稳增长政策整体也并未明显超出市场预期，基本面因素仍

然对投资者情绪造成制约；海外方面，枪击事件后特朗普美国大选胜率陡升，拜登退选

进一步催化，美股表现遭到压制，A股亦受共振扰动，同时全球衰退与对华关税预期也

引发对我国出口承压的担忧。

预计中期宏观问题的演变中性偏乐观。

当前市场重点关注的中期宏观问题主要有三：以财政为代表的稳增长政策空间与执行力

度，美联储降息预期及国内政策跟进力度，以及特朗普上任情况下可能造成的冲击。

展望8月，预计上述问题的演变中性偏乐观。第一，7月政治局会议提出“宏观政策要

持续用力、更加给力”、“加快专项债发行使用进度”，设备更新与以旧换新是重点落地方

向。第二，美联储9月降息目前仍然是大概率事件，近期央行超预期降息也反映货币政

策对稳增长给予更多的关注度，后续政策有望继续有效跟进。第三，近期哈里斯美国大

选胜率逐渐达到能够与特朗普抗衡的状态，相对于特朗普上任而言市场反馈或相对积极。

同时应意识到，我国经济仍然面临“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”的

问题，培育新动能、发展新质生产力大概率仍是未来的高质量发展重心，对于传统经济

的稳增长政策力度应保持较为客观的认知。

风格出现再平衡迹象，内部结构性特征凸显。

随着中期宏观问题的预期出现改善，风格间可能出现再平衡，或者说风格从“高股息+独

立景气”的哑铃策略向稳增长、新能源等低位方向的漂移，这样的再平衡同时具备快速

轮动的特点，如近期风电、光伏、家电、房地产等方向的轮番表现，参与难度较大，对

于这种“高切低”，我们建议等待右侧机会，预期多轮反复后市场整体缺乏信心，左侧交

易胜率可能受到影响。

同时，各类风格都很难普涨，更多的是下沉与“内卷”：高股息方面，尽管红利资产的公

募基金配置整体持仓有所回落，但以长江电力为代表的核心标的仍然备受资金青睐。科

技成长方面，光模块、消费电子主要受益于海外映射与AI产业趋势，半导体则侧重于交

易国产替代方向。此外，上文提到的“高切低”快速轮动也是这一特征的体现。

配置建议：结构下沉，稳中求胜。

考虑中期宏观问题中性偏乐观的演变，A股市场下方可能确实具备一定的支撑力度。对

于风格层面的再平衡迹象，我们建议继续等待右侧机会，对于哑铃策略的防御端与进攻