固定收益点评：“退平台”，影响如何？.pdf

年年0088月月0011日日

内容目录

1、“退平台”和平台名单3

2、“退平台”有何特征？5

3、市场化经营主体8

4、“退平台”后主体发债还受限制吗？11

5、“退平台”怎么看14

风险提示14

图表目录

图表1：历史城投名单时间轴3

图表2：2011年后“退平台”表述举例4

图表3：“退平台”企业数量时序分布（月度）5

图表4：化债以来“退平台”企业区域分布6

图表5：化债以来“退平台”企业发债主体评级分布6

图表6：“退平台”时企业存量债规模分布6

图表7：2023年8月以来“退平台”的发债主体明细7

图表8：市场化经营主体时间分布8

图表9：市场化经营主体评级分布9

图表10：市场化经营主体行政级别分布9

图表11：市场化经营主体区域分布9

图表12：山东省内市场化经营主体区域分布10

图表13：浙江省内市场化经营主体区域分布10

图表14：江苏省内市场化经营主体区域分布10

图表15：突破“借新还旧”债券募集资金用途12

图表16：募集资金用于偿还有息债务的类别分布13

图表17：突破“借新还旧”主体区域分布13

图表18：突破“借新还旧”主体评级分布14

P.2请仔细阅读本报告末页声明

7310515:40

年年0088月月0011日日

1、“退平台”和平台名单

“退平台”是关于政府融资平台的化债政策，一般指退出政府融资平台，主要是出于和

政府融资职能划清界限，目的是响应监管部门对政府融资平台的化债监管政策，同时也

避免受到融资平台名单的发债限制，包括“退出政府融资平台”“不再承担政府融资职能”

“不再承担为政府举债融资功能”等多种表述。

“退平台”源于城投平台名单制管理，城投平台名单可追溯至2010年，随着监管思路

的调整以及城投债务的演化，后续出现了多个城投名单。2008年我国实施4万亿经济刺

激计划，中央出资1.2万亿，地方需配套2.8万亿，地方政府无法独立举债的条件下，

通过城投平台大量融资，地方隐性债务激增。为了加强地方政府债务管控、规范地方举

债行为，根据《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕

19号文），“名单制”管理逐渐产生。此后，由于监管思路的调整以及城投债务的演化，

出现了更多的城投平台名单，主要包括（原）银监会的政府融资平台名单、财政部地方

政府性债务管理系统认定的融资平台公司名单、2013年审计署政府性债务审计的名单、

2018年的隐债名单等。具体来说：

图表1：历史城投名单时间轴

资料来源：Wind，财政部官网，审计署官网，烟台市财政局官网，企业募集说明书，21世纪经济网，国盛证券研究所

2010年，（原）银监会最早建立城投名单，按季度更新，“名单制”管理逐渐形成。2010

年6月，国发〔2010〕19号文要求地方政府对融资平台公司“分类管理、区别对待”，

同