兖矿能源-市场前景及投资研究报告-市场定价，产能业绩弹性.pdfVIP

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兖矿能源(600188)煤炭发布时间：2024-08-14

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证券研究报告/公司深度报告买入

市场定价占比高，产能扩张提升业绩弹性

上次评级：买入

报告摘要：[Table_Market]2024/08/14

股票数据

[Table_Summary]

国际化龙头煤炭企业，布局多产业。公司立足煤炭，延伸产业链。6个月目标价（元）

2023年煤价下跌致业绩下滑，公司实现营收1500.3亿元，同比下降收盘价（元）14.26

33.3%；归母净利润201.4亿元，同比下降39.6%。2024年Q1公司营收12个月股价区间（元）14.16~27.47

396.3亿元，同比下降20.8%；归母净利润为37.6亿元，同比下降总市值（百万元）143,168.41

41.9%；2023年公司ROE（摊薄）为27.7%，盈利能力处领先水平。总股本（百万股）10,040

A股（百万股）5,964

煤炭产销量稳步提升，长协煤占比低具备较高业绩弹性。公司煤炭储B股/H股（百万股）0/4,076

量丰富，资产布局海内外。截至2023年底，公司煤炭核定产能2.3亿吨日均成交量（百万股）12

/年，在建产能1180万吨/年。集团下属煤矿未来有望注入上市公司。公

司23年煤炭销量1.27亿吨，同比减少6%，公司24年全年计划生产商[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

品煤1.4亿吨，公司长协销售占比仅26%，具备较高盈利弹性。

天然气供需紧平衡，价格提升有望带动煤价。海外煤炭和天然气存在兖矿能源沪深300

替代效应。从供给端看，天然气贸易增量主要来自LNG，预计24-25年80%

供应将呈现短缺态势。从需求端看，全球LNG进口量主要来自欧洲及60%

亚太地区。欧洲天然气消费整体减缓，但库存处于低位，未来或有补库40%

需求；中国需求上涨，日韩需求恢复。据壳牌公司预计，到2025年全20%

0%

球液化天然气需求约为4550万吨，供应约为3900万吨，在建260万

-20%

吨，将出现约390万吨缺口，国际天然气价格回升有望带动煤价。-40%

煤化工高端化转型，有望带来业绩增量。公司煤化工产能持续扩张，

截至2023年底，公