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投资要点
•【重点推荐】中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技、通宇通讯等！
•在政策的密切推动下，5G建设形成了自上而下的动力。2017年3月，中国两会国务院总理李克强在作政府工
作报告时提到，要加快第五代移动通信等技术研发和转化；7月工信部公布了用于我国5G技术研发试验的频段
；8月国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，提出拓展光纤和4G网络
覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用。
•联通H股临时股东会通过混改方案、获得750亿元增量资金支持近两年投资，联通集团表态“5G投资不手软
、最快2019年下半年大力投资”。联通对于5G大力建设的姿态，表达5G时代大力建设投入，建立网络先发
优势。
•5G网络建设、光通信先行，关注天线/射频等无线配套子领域；终端侧射频滤波器件市场潜力大，国内进口
替代任重道远：
（1）系统主设备商，继续首推中兴通讯（治理机制改善、战略聚焦、业绩创新高，目标价34.72元）及烽火通
信（业绩向上具有高弹性、估值处于历史相对低位，目标价35.40元）；
（2）光通信，受益于早期承载网投资，继续推荐光模块及光纤光缆细分子行业龙头企业（中天科技、亨通光
电、中际旭创、光迅科技）；
（3）天线及配套领域，关注通宇通讯（国内基站天线市场份额前列，收购光为进军光模块市场）。
•风险提示：系统性估值波动，5G进度和运营商投资力度不及预期。
3024216:42
目录
1.5G商用进程预期提速：政策-规划-产业链
2.4G-5G：主要的网络演变
3.5G建设、光通信先行，关注无线配套子领域
4.滤波器：5G终端弹性最大子领域
5.投资建议及重点公司：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、
中际装备、光迅科技、通宇通讯
中、美、欧政府竞相推动5G建设，2019-2020年间同步商用部署
图：中美欧5G政策及频谱布臵情况
中国美国欧洲
1.《信息通信行业发展规划（2016－
20202016.12
年）》（工信部）：光网
2016714
年月日，美国联邦通信委员会
4G
和网络全面覆盖城乡，宽带接入能
(FCC20169145G
）全票通过“频谱新领域”提案欧盟年月日公布《行动计
5G
力大幅提升，启动商用服务。
(2016.7.14)28GHz39GHz20185G2020
：开放、、划》：年预商用测试；年前
政策2.《关于进一步扩大和升级信息消费持
37GHz64GHz71GHz424GHz15G
、～共计个各成员国至少个城市提供服务；
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