利率的期限结构(3).ppt

下载文档

0
0
约6.94千字
约 24页
2024-08-20 发布于四川
举报
版权申诉
保障服务

利率的期限结构(3).ppt

1、本文档共24页，可阅读全部内容。
2、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。

TheRiskandTermStructure

ofInterestRates

-一、RiskstructureofInterestRates(一）DefaultRisk(二)Liquidity(三）IncomeTaxConsideration

RiskStructureofLongBondsintheUnitedStates

(一）DefaultRisk

IncreaseinDefaultRiskonCorporateBonds

AnalysisofFigure2:Increasein

DefaultRiskonCorporateBondsCorporateBondMarket1. RETeoncorporatebonds?,Dc?,Dcshiftsleft2. Riskofcorporatebonds?,Dc?,Dcshiftsleft3. Pc?,ic?TreasuryBondMarket4. RelativeRETeonTreasurybonds?,DT?,DTshiftsright5. RelativeriskofTreasurybonds?,DT?,DTshiftsright6. PT?,iT?Outcome:Riskpremium,ic–iT,rises(Riskpremium:Thespreadbetweentheinterestratesonbondswithdefaultriskanddefault-freebonds)

BondRatings

(二)Liquidity

CorporateBondsBecomeLessLiquidCorporateBondMarket1. LessliquidcorporatebondsDc?,Dcshiftsleft2. Pc?,ic?TreasuryBondMarket1. RelativelymoreliquidTreasurybonds,DT?,DTshifts right2. PT?,iT?Outcome:Riskpremium,ic–iT,risesRiskpremiumreflectsnotonlycorporatebonds’defaultrisk,butalsolowerliquidity

(三）IncomeTaxConsideration

TaxAdvantagesofMunicipalBonds

AnalysisofFigure3:TaxAdvantages

ofMunicipalBondsMunicipalBondMarket1. TaxexemptionraisesrelativeRETeonmunicipalbonds,Dm?,Dmshiftsright2. Pm?,im?TreasuryBondMarket1. RelativeRETeonTreasurybonds?,DT?,DTshiftsleft2. PT?,iT?Outcome:imiT

二TermStructureofInterestRatesFactstobeExplained1. Interestratesfordifferentmaturitiesmovetogether2. Yieldcurvestendtohavesteepslopewhenshortratesarelowanddownwardslopewhenshortratesarehigh3. YieldcurveistypicallyupwardslopingThreeTheoriesofTermStructure（一）ExpectationsTheory（二）SegmentedMarketsTheory（三）LiquidityPremiumTheoryA. ExpectationsTheoryexplains1and2,butnot3B. SegmentedMarketsexplains3,butnot1and2C. Solution:CombinefeaturesofbothExpectationsTheor