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东兴证券深度报告P3

证券行业：行业经营层面存在不确定性，静待政策指明方向

1.行情回顾：多项业务开展受严监管政策影响，证券板块24H1跑输大市

1.1多业务承压，证券板块上半年表现不佳

严监管趋势持续，券商投行、信用等多业务遭受影响，证券板块上半年表现跑输大市。年初以来内外部环境

仍较为复杂，其中国内经济仍呈现缓慢复苏态势；美国通胀虽有下滑但仍保持在较高水平，美联储降息时点

不断后移；俄乌冲突、巴以冲突等地缘事件对全球供应链产生持续性影响。内外部多因素带来的投资环境的

不确定性，一定程度上影响了国内投资者的投资热情，进而令权益市场承压。上半年权益市场仍呈现宽幅波

动态势。对于证券行业而言，资本市场严监管环境给证券公司展业带来一定影响，股权投行、两融、衍生品、

高频量化交易等均面临监管压力，且经纪、资管、自营等业务收入受权益市场低迷影响均较为直接。整体上

看，多因素导致的经营压力令证券板块表现承压，截至6月30日，上证综指、上证50、沪深300和申万二

级证券指数年内涨幅分别为-0.25%、2.95%、0.89%和-13.38%，证券板块表现跑输市场核心宽基指数。

图1：2024年1-6月申万二级证券指数和上证综指、上证50及沪深300表现比较

10.00%

5.00%

2.95%

0.89%

0.00%

-0.25%

-5.00%

-10.00%

-15.00%-13.38%

250583615816958381693058366947270473816

001112230022200112220111220011223001122

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