3-不确定性分析.ppt

**例：影响某新产品生产项目未来现金流的主要不确定因素是产品市场前景和材料价格。估计项目面临三种可能的市场状态（畅销、一般、滞销，分别记为）和三种可能的材料价格（高、中、低，分别记为）。产品市场和原料市场是相互独立的，各种状态发生的概率如下表所示。可能的组合共有9种。产品市场状况发生概率0.20.60.2原材料价格水平发生概率0.40.40.2不确定因素状态及其发生的概率**序号状态组合发生概率现金流量（万元）0年1-5年净现值NPV（I=12%)1234567890.080.080.040.240.240.120.080.080.04-1000390-1000450-1000510-1000310-1000350-1000390-1000230-1000250-1000270405.86622.15838.44117.48261.67405.86-170.90-98.81-26.71各种状态组合的净现金流量及其发生概率**容易求得：方差和标准差分别为：**三、投资方案的风险估计1、解析法（适用于独立方案）如果方案的效果指标服从某种概率分布，而且其期望值和标准差都知道，那么可用解析法进行方案风险估计。进行风险估计，通常是用方案净现值小于零或者是内部收益率低于基准收益率来反映。这个概率大，说明方案风险大，反之，方案风险小。由于方案净现值是受到众多因素影响的随机变量，一般认为符合正态分布。根据概率论只是我们可以将方案净现值小于零的概率表示为：**一般，方案净现值大于或等于M值而小于N值的概率为：在上例中已知=232.83，=246.39，我们可以计算方案净现值各项待求概率：1、大于或等于零的概率**2、净现值小于-100万元的概率3、净现值大于或等于500万元的概率**对于服从正态分布的情况，也可以按照的原则来对投资方案的风险进行判断，不必计算。2、图示法图示法是根据各种状况下方案经济效益指标和发生的概率，来绘制方案风险图。**序号状态组合发生概率累计概率净现值NPV（I=12%)1234567890.080.080.040.240.240.120.080.080.040.080.160.200.440.680.800.880.961.00-170.90-98.81-26.71117.48261.67405.86405.86622.15838.44**累计概率1.00.90.80.70.60.50.40.30.20.10-1000100200300400500600700800900净现值（万元）**从图上我们看到，本例中净现值大于零的概率约为0.77。这与解析法0.83相近，但存在一定的差别。造成差别的主要原因在于，图示法直接使用随机净现值的离散数据绘制风险分析图，且对概率分布不做任何假设，而解析法是在假定分布为正态分布的条件下，并按连续分布函数进行求解的。利用图示法进行方案风险估计不仅适用于方案经济效果指标服从典型分布的情况，也适用于经济效果指标的概率分布类型不明或无法用典型分布描述的情况。在后一种情况下，解析法是无效的。**3、概率情况下的互斥方案比较1）期望值分析法用期望值分析法进行决策的原则是收益指标的期望值最大的方案优。例：某企业准备生产一种新产品，对未来5年销售情况的预测是好的该率为0.3，一般的概率是0.5,不好的概率是0.2。现有两个选择的方案，一是新建需要投资120万；一是改建需要投资80万。未来5年两方案的收益预测如下表所示，若基准折现率为10%，应选择那个方案？状态方案好0.3一般0.5差0.2新建改建8060