财务管理概述.ppt.pptx

财务管理;资本成本

杠杆分析

资本结构;第1节资本成本;一、资本成本概述;（一）资本成本的概念;（二）资本成本的种类;（三）资本成本的作用;二、个别资本成本;个别资本成本的测算原理;长期借款资本成本;长期债券资本成本;优先股资本成本;普通股资本成本;资本资产定价模型：

风险溢价模型:

债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率

;留存收益资本成本;中国上市公司为什么普遍存在股权融资偏好？;三、综合资本成本;三、综合资本成本;四、边际资本成本;

1.计算筹资突破点

保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。

筹资突破点

=可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金在资本结构中所占的比重

举例计算;例、某公司拟筹措一笔资金进行项目投资，通过分析资本市场状况及公司的有关条件，得到各种筹资方式之下的筹资规模与资本成本的资料如下表：

公司确定新筹资金的目标资本结构为：债务资本25%，优先股10%，普通股65%。

;边际资本成本的计算和应用

;边际资本成本的计算和应用

;边际资本成本的计算和应用

;边际资本成本的计算和应用;边际资本成本的计算和应用;;资本成本

杠杆分析

资本结构;第2节杠杆分析;一、成本习性和边际贡献;;二、经营风险和经营杠杆;;

（二）经营杠杆

在某一固定成本前提下，销售量变动对利润产生的作用，称为经营杠杆。

经营杠杆利益：固定成本的存在，使EBIT增长幅度大于销售量（或销售额）的增长幅度;

P176例11

经营杠杆风险：固定成本的存在，使EBIT下降幅度大于销售量（或销售额）的下降幅度，产生经营风险。

P176例12;;经营杠杆系数;经营杠杆系数;经营杠杆系数;影响经营杠杆的因素;三、财务风险和财务杠杆;财务杠杆原理;

（二）财务杠杆

债务等固定利息支付对企业所有者收益的影响叫做财务杠杆。

财务杠杆利益：固定利息支付的存在，使EPS高于不举债的企业；使EPS增长幅度大于EBIT的增长幅度;

P180例14

财务杠杆风险：固定利息支付的存在，使EPS低于不举债的企业；使EPS下降幅度大于EBIT的下降幅度，产生财务风险。

P180例15;??三）财务杠杆系数

财务杠杆的大小一般用财务杠杆系数表示。

举例计算;影响财务杠杆的因素;四、综合杠杆和综合杠杆系数;综合杠杆原理;综合杠杆系数;;影响综合杠杆的因素;资本成本

杠杆分析

资本结构;第3节资本结构;一、资本结构的含义;;企业获利水平

企业现金流量

企业增长率

企业所得税税率

企业资产结构

企业经营风险

企业所有者和管理者的态度

贷款银行和评信机构的态度

其他;;;资本成本比较法

每股利润分析法

企业价值比较法;;（二）资本成本比较法;;（三）每股利润分析法;;;;;;;;;;;;;;;;（四）企业价值比较法;;;;顺洁公司是一家于2008年年初成立的洗涤用品公司，公司注册资本100万元，由甲、乙、丙、丁四位股东各出资25万元。在公司经营中，甲主管销售，乙主管财务，丙主管生产和技术，丁主管人事和日常事务。经过三年的经营，到2010年年末，公司留存收益为60万元，权益金额增加到160万元。由于产品打开了销路，市场前景看好，于是公司决定扩大经营规模。扩大经营规模需要投入资金。于是四人召开会议，讨论增加资金事宜。

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甲首先汇报了销售预测情况。如果扩大经营规模，来年洗涤用品的销售收入将达到50万元，以后每年还将以10%的速度增长。丙提出，扩大经营规模需要增加一条生产线。增加生产线后，变动经营成本占销售收入的比率不变，仍然为50%，每年的固定经营成本将由7万元增加到10万元。丁提出，增加生产线后，需要增加生产和销售人员。四人根据上述情况，进行了简单的资金测算，测算出公司大约需要增加资金40万元。

甲建议四人各增资10万元，出资比例保持不变。丙和丁提出出资有困难，建议吸纳新股东，新股东出资40万元，权益总额变为200万元，五人各占1/5的权益份额。乙提出可以考虑向银行借款，他曾与开户行协商过，借款利率大约为6%。甲和丙认为借款有风险，而且需要向银行支付利息，从而损失一部分收益。

;假设你是乙，你决定说服甲、丙和丁通过向银行借款来增加资金。

1．解释负债经营的概念，说明“用他人的钱为自己赚钱”的道理。

2．提出财务杠杆原理，解释财务杠杆利益与财务杠杆风险。

3.如果公司采纳了借款方案，利用2011年的相关预测数据测算公司2012年的财务杠杆系数。

4.假设公司所得税税率为25%,试利用2011年和2012年两年的预测数据测算2012年的财务杠杆系数。测算结果与第3步中的测算结果是否相同？

5.解释资本结构的概念。说明合理的资本结构的重要性。