固定收益点评：“退平台”，影响如何？.docx

内容目录

1、“平 ”和平名单 3

2、“平 ”有何征？ 5

3、市场化经营主 8

4、“平 ”后主发债还受限制吗？ 11

5、“平 ”怎么看 14

风险难示 14

表目录

表1：历史城 名单时间轴 3

表2：2011年后“ 平 ”表述举例 4

表3：“ 平”企业数量时序分布（月度） 5

表4：化债以来“ 平 ”企业区域分布 6

表5：化债以来“ 平 ”企业发债主 评级分布 6

表6：“ 平”时企业存量债规模分布 6

表7：2023年8月以来“ 平”的发债主明细 7

表8：市场化经营主 时间分布 8

表9：市场化经营主 评级分布 9

表10：市场化经营主 行政级别分布 9

表11：市场化经营主 区域分布 9

表12：山东省内市场化经营主 区域分布 10

表13：浙江省内市场化经营主 区域分布 10

表14：江门省内市场化经营主 区域分布 10

表15： 破“借新还旧”债券募集资金用 12

表16：募集资金用于偿还有息债务的类别分布 13

表17： 破“借新还旧”主区域分布 13

表18： 破“借新还旧”主评级分布 14

1、“退平台”和平台名单

“退平台”是关于政府融资平台的化债政策，一般指退出政府融资平台，主要是出于和政府融资职能划清界限，目的是响应监管部门对政府融资平台的化债监管政策，同时也避免受到融资平台名单的发债限制，包括“退出政府融资平台”“不再承担政府融资职能”

“不再承担为政府举债融资功能”等多种表述。

“退平台”源于城投平台名单制管理，城投平台名单可追溯至2010年，随着监管思路的调整以及城投债务的演化，后续出现了多个城投名单。2008年我国实施4万亿经济刺激计划，中央出资1.2万亿，地方需配套2.8万亿，地方政府无法独立举债的条件下，

通过城投平台大量融资，地方隐性债务激增。为了加强地方政府债务管控、规范地方举债行为，根据《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号文），“名单制”管理逐渐产生。此后，由于监管思路的调整以及城投债务的演化，出现了更多的城投平台名单，主要包括（原）银监会的政府融资平台名单、财政部地方政府性债务管理系统认定的融资平台公司名单、2013年审计署政府性债务审计的名单、2018年的隐债名单等。具体来说：

图表1：历史城投名单时间轴

资料来源：，财政部官网，审计署官网，烟台市财政局官网，企业募集说明书，21世纪经济网，

2010年，（原）银监会最早建立城投名单，按季度更新，“名单制”管理逐渐形成。2010年6月，国发〔2010〕19号文要求地方政府对融资平台公司“分类管理、区别对待”，同时“财政部要会同有关部门加快建立融资平台公司债务管理信息系统”，根据21世纪

经济报道，2010年起原银监会建立按季度更新的融资平台名录，直至2018年停止。

2012年，财政部开发并推广地方债务性债务管理系统，财政体系成为重点城投债务管

控的重要主体。根据财预〔2012〕378号文，财政部于2012年6月完成了地方政府性

债务管理系统的开发工作，并在当年推广运用。2013年12月，审计署发布《全国政府

性债务审计结果》，公告指出此次全面审计包含了7170个融资平台公司。2014年9月，国发〔2014〕43号文《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》对地方政府的债务监管有了进一步的指导，提出“剥离融资平台公司政府融资职能”，并且“以2013年政府性债务审计结果为基础”“对地方政府性债务存量进行甄别”。由此，对融资平台和地方债务的管控重心落于财政。

2018年，开启十年隐债化解计划，“隐债名单”开始建立。2017年7月中共中央政治局会议明确提出“要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融

资，坚决遏制隐性债务增量”，2018年9月财政部开展地方全口径债务清查计报工作，要求将截止8月底的债务余额数据过“地方全口径债务监测平”报。着对地方债务的摸底，“隐债名单”逐渐形成。由于对隐性债务的强调，此后（原）银监会融资平名单的使用逐步减少，重点使用财政部口径的融资平名单。

2023年7月，“一揽子化债方案”难出，城平融资受到严格限制。2023年7月，中共中央政治局会议难出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。

根据21世纪经济报道，新一轮化债中，城融资受名单制管理，该名单内的城公只能借新还旧，不能新增融资，名单的城公可以新增，但需要进一步审核等复杂程序。

历史上存在