传媒行业点评研究：游戏景气度持续上行，A股公司进入新品周期-240813.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业点评研究|传媒（2172）

游戏景气度持续上行，A股公司进入新

品周期

2024年08月13日

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证券研究报告

|报告要点

我们认为，随着年中供给侧释放、小游戏渠道的高速增长，下半年游戏行业景气度有望持续上

行。其中，多家A股公司有望自2024H2起进入新的产品周期，持续贡献业绩增量。从估值角

度，游戏板块估值处于历史低位。建议关注基本面稳健、产品储备丰富的头部研发商恺英网

络、吉比特；AI应用落地较快的昆仑万维、巨人网络、盛天网络。

|分析师及联系人

丁子然周砺灵

SAC：S0590523080003

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行业研究|行业点评研究

2024年08月13日

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传媒

游戏景气度持续上行，A股公司进入新品周期

➢游戏大盘平稳增长，下半年景气度有望上行

投资建议：强于大市（维持）根据伽马数据，2024H1国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%，

上次建议：强于大市维持平稳增长。其中小程序游戏收入166.03亿元，同比增长超过60%，维持较高

增速。2024年5月起，国内游戏市场进入产品周期，头部新游的数量、体量均高

相对大盘走势于2023年同期。在《DNFM》《永劫无间手游》等多款大体量新游的支撑下，我们认

传媒沪深300为2024年下半年国内游戏市场景气度有望持续上行。

10%

➢“腾网米”市占率约80%，中小公司黑马频出

-7%从竞争格局来看，腾讯、网易、米哈游三家头部游戏公司市占率之和自2020年起

逐步提升，自2022年后基本稳定在80%水平，头部效应显著。但与此同时，2024

-23%

年仍有多款头部新游来自中小厂商，包括心动公司《出发吧麦芬》、哔哩哔哩《三

-40%国·谋定天下》等。游戏作为内容行业，单款产品的核心竞争力在于游戏可玩性、

2023/82023/122024/42024/8内容质量，而并非其背后的厂牌和IP。因此，中小研发商仍有望基于对用户需求

的深度认知、对优势品类的持续挖掘和玩法创新，在激烈的市场竞争中实现突围。

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