高频数据跟踪：生产边际放缓，原油价格下行.docx

目录

生产：工业增加值同比增速或在4.7?左右 4

投资：制造业投资高增长，固投增速预计为3.9? 4

消费：同比增长2.9?，暑期服务消费升温 5

物价：CPI同比增速0.3?，PPI同比降至-0.9? 6

外贸：出口同比增速9.9，进口同比增速为2.5? 8

金融数据：低基数支撑，同比增速或企稳 9

风险提示 10

图表目录

图表1：7月工业增加值同比增速在4.7?左右 4

图表2：7月钢铁、沥青生产有所降温 4

图表3：预计7月制造业、基建投资累计同比增速小幅回落 5

图表4：7月社会消费品零售总额同比增速为2.9? 6

图表5：7月执行航班量持续增长（架次） 6

图表6：预计7月CPI环比上涨，同比涨幅微升 7

图表7：7月猪肉批发价重启涨势 7

图表8：预计7月PPI同比降幅小幅扩大 8

图表9：7月CRB现货、原油价格均回落 8

图表10：出口同比增速预计升至9.9? 9

图表11：进口同比增速预计升至2.5? 9

图表12：预计7月新增信贷7000亿 9

图表13：预计7月新增社融1.2万亿 9

生产：工业增加值同比增速或在4.7左右

7月制造业PMI生产指数景气回落，但仍处于扩张区间。传统生产淡季，叠加需求不足以及部分地区高温洪涝灾害影响，7月生产景气下降，制造业PMI生产指数环比下降0.5pct至50.1，略高于景气线。从高频数据上看，生产端有所分化，生产强于需求的格局未变。钢铁、沥青、全钢胎生产热度有所回落，PX、PTA开工率上行至近年同期高位，半钢胎开工率高位保持相对稳定。

7月受传统生产淡季、需求不足、部分地区自然灾害影响，制造业PMI生产指数降至景气线附近。综合考虑基数等因素，预计7月工业增加值同比增长4.7。

图表1：7月工业增加值同比增速在4.7左右 图表2：7月钢铁、沥青生产有所降温

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

投资：制造业投资高增长，固投增速预计为3.9

预计7月制造业投资增速为9.4，基建投资（不含电力等）增速为5.3，房地产投资增速为-10.3，综合以上因素，固定资产投资增速为3.9。

制造业仍是固投主要支撑，预计7月制造业投资累计同比增速降至9.4。受政策支持引导影响，今年以来制造业投资持续高增长，主要方向为高端化、智能化、绿色化，以航空航天设备、电子通信设备为代表的高技术制造业投资增速

尤为突出。短期制造业投资是支撑固定资产投资的主要支撑力量，预计7月制造

业投资累计同比增速为9.4。

基建投资（不含电力等）增速预期为5.3。7月建筑业PMI扩张继续放缓，建筑业商务活动指数录得51.2，环比下降1.1pct。从高频数据上看，7月螺纹钢产量有所下降，石油沥青开工率处于低位，基建投资力度整体或不强。综合考虑基数因素，预计7月基础设施建设（不含电力等）投资累计同比增速为5.3。

房地产投资累计同比增速或在-10.3附近。上半年百城土地成交面积趋势下行，6月房企到位资金降幅有所收窄，但降幅仍较大。同时考虑基数因素，预计7月房地产投资累计同比增速或为-10.3附近。

图表3：预计7月制造业、基建投资累计同比增速小幅回落

资料来源：iFind，

消费：同比增长2.9，暑期服务消费升温

从PMI数据上看，7月消费景气度边际回落，有效需求整体不足仍是主要原因。7月制造业PMI新订单指数录得49.3，环比下降0.2pct，连续三个月处于景气线下；服务业PMI录得50.0，环比下降0.2pct，处于临界点上。

从高频数据上看，暑期服务消费增速或明显好于商品消费，房地产相关商品仍偏弱，汽车销量整体下降。暑期旅游出行、观影热度升温，国内国际执行航班

量升至高位，电影票房快速攀升。房地产方面，30大中城市商品房销售面积同比降幅仍较大，地产相关家具、家电、建筑装潢等或仍不强。乘用车销量环比、同比均有所下降。据乘联会初步统计，7月前三周（1日至21日）乘用车市场零售

93.4万辆，同比增长1，环比减少2?；乘用车厂商批发84.3万辆，同比下降

13，环比下降17。

7月有效需求不足，消费景气边际回落，假期旅游出行娱乐等服务消费升温，

考虑基数因素，综合判断7月社会消费品零售总额同比增长2.9。

图表4：7月社会消费品零售总额同比增速为2.9图表5：7月执行航班量持续增长（架次）

资料来源：iFind， 资料来源：