公募转型期多面镜.docx

目 录

TOC\o1-1\h\z\u一、公募总规模和人均管理规模缩水多少？ 4

二、近一年赎回符合基民行为认知吗？必威体育精装版的赎回压力加大了吗？ 5

三、我买的基金这个季度换经理了吗？ 6

四、基金经理更聚焦还是更全面？ 7

五、公募换手率降低了吗？谁降的最多？ 7

六、公募大盘买的足够多吗？ 9

七、公募重仓行业剔除行业基后还剩多少？ 10

八、公募买红利了吗？买了多少？ 11

九、ETF规模扩大了多少？谁在买？ 12

图表目录

图表1 基金经理人均管理规模3年降幅55% 5

图表2 3年来总规模下行但基金经理仍在扩容 5

图表3 基民行为表现为累计上涨后倾向于申购、反之倾向赎回的顺势投资 5

图表4 主动权益在过去5季度的滚动两季度表现均为累计下跌、且均为整体净赎回，

符合规律认知 6

图表5 改变基金经理的产品占比走低，保证产品风格的稳定性、统一性 6

图表6 主动权益产品平均基金经理数量持续新低 7

图表7 基金经理平均在管产品数下降 7

图表8 换手水平下限持续走低，但仍有交易活跃产品 8

图表9 规模前60%产品换手均下探 8

图表10 主动权益对市值分位在(95%,100%]区间公司的配比由23Q4的57%连续两季度上升，24Q2达65% 9

图表11 24Q1增配大市值公司行业主要为有色、电新、通信，24Q2主要为电子、通信、家电 10

图表12 剔除行业基配比前五为电子14.4%、电新9.3%、有色7.5%、医药6.9%、食饮6.7% 11

图表13 主动权益24Q2绝对高股息配比微升0.1pct，次高股息配比-2.2pct，有股息品种配比+2.4pct 12

图表14 股票型ETF同比增速自23年以来持续上行，规模已达1.8万亿 13

图表15 公募股票投资基金视角下，被动产品规模占比自21Q2低点12%以来持续上行至24Q2的34% 13

图表16 股票ETF前十持有人结构来看，23H1增量资金来自于险资、H2增量资金来自于国资机构 14

核心结论：

1、一问：公募总规模和人均管理规模缩水多少？近3年公募主动权益总规模降40%至

3.5万亿，基金经理人均管理规模降55%至17亿。

2、二问：近一年赎回符合基民行为认知吗？必威体育精装版的赎回压力加大了吗？主动权益连续5季度滚动两季度累计下跌且整体赎回——符合规律认知，24Q2整体净申赎金额-680亿边际收窄、压力减小。

3、三问：我买的基金这个季度换经理了吗？24Q2基金经理变化产品数量占比6.2%较

16-20年中枢10%压降，基金经理流动性降低有助于产品投资风格稳定性上升。

4、四问：基金经理更聚焦还是更全面？越来越聚焦，产品平均经理数、人均在管产品数均持续走低至1.2人、2.55只。

5、五问：公募换手率降低了吗？谁降的最多？仅传统高换手、小规模产品仍维持高换手习惯，其他类型换手率21-23年普遍-30pct，其中传统低换手、大规模产品降幅最大。

6、六问：公募大盘买的足够多吗？并不多，公募对大盘配比上行至65%历史中高位，上行趋势仅开始半年。

7、七问：公募重仓行业剔除行业基后还剩多少？主动权益剔除行业基后配比，前五为电子14.4%、电新9.3%、有色7.5%、医药6.9%、食饮6.7%，医药降幅4.2pct最显著。

8、八问：公募买红利了吗？买了多少？公募23Q1-24Q1加仓红利，24Q2边际减仓，次高股息（股息率2.5-4.8%）减仓2.2pct，高股息（4.8%以上）稳定。

9、九问：ETF规模扩大了多少？谁在买？股票型ETF规模两年翻倍至1.8万亿，权益产品被动/主动比例从10%/90%升至30%/70%以上。

一、公募总规模和人均管理规模缩水多少？

近3年公募主动管理总规模降40%，基金经理人均管理规模降55%。主动权益产品规模历史高点在21Q4的5.9万亿水平，基金经理人均管理规模高点为21Q2的38亿，为方便对比，均比较21Q2以来变化：3年以来整体主动权益规模降幅为39%，24Q2为

3.5万亿；而人均管理规模降幅更甚，3年降幅达55%缩水超一半，当前仅为17亿。人均管理相比整体规模降幅更大，主要由于3年以来整体规模持续缩水的背景下，基金经理人数依旧延续此前扩容趋势，截至24Q2季度环比依然增长。

注：全文除第九节以外的公募相关数据均指主动权益公募，即基金分类中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金三类，且数量数据仅考虑主基金。

总规模(亿元)主动权益产品