【债券】信用：关注赔率回升后的配置价值-240811.pdfVIP

证券研究报告债券周报2024年08月11日

【债券周报】

关注赔率回升后的配置价值

——信用周

❖本周资金面先松后紧，监管消息传递出央行对长端利率风险持续关注的信号，华创证券研究所

对市场起到一定的预期管理作用，止盈盘推动下债市收益率出现明显回调，信

用债收益率跟随利率债普遍上行，金融债与中长端非金信用债调整尤为明显。证券分析师：周冠南

❖短期来看，8月银行理财规模增量季节性回落、利多出尽后基金配债情绪弱化，

电话：010

信用债净供给通常高于7月，后续信用债供需矛盾或有所缓和。从基本面数据

邮箱：zhouguannan@hcyj

表现来看，7月出口增速意外回落，进口环比斜率超过季节性、但实际数量改

执业编号：S0360517090002

善有限。近期央行对长债风险的关注度边际提升，更多对市场起到预期管理和

信号意义，或不构成债市的完全反转趋势，可关注赔率回升后的配置价值。证券分析师：张晶晶

❖二级市场：信用债收益率普遍上行，金融债与中长端非金品种更为明显电话：010

1、城投债方面，各品种收益率普遍上行，除4-5y隐含评级AA-品种收益率继邮箱：zhangjingjing@hcyj

续下行6-9BP外，1y隐含评级AA及以下品种上行1-4BP，2-5y隐含评级AA执业编号：S0360521070001

（2）及以上品种上行3-8BP。当前4-5y隐含评级AA-品种信用利差为75-证券分析师：王紫宇

77BP，在城投债供给有限，资产荒行情持续的背景下，后续或进一步收敛。

邮箱：wangziyu@hcyj

2、地产债方面，各期限品种收益率普遍上行，3-5y隐含评级AA+品种收益率执业编号：S0360523110002

调整显著（上行8-10BP）。从板块比价来看，资产荒背景下地产债收益率仍具

有一定吸引力，可关注地产舆情事件触发带来的板块性估值调整机会，仍建议

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重点关注1-2y央国企地产AA及以上品种的收益挖掘机会。

《【华创固收】关注供需结构的变化，调整可逢高

3、周期债方面，煤炭债各品种收益率全线上行，中长端品种上行幅度更大，配置——8月信用债策略月报》

1-2y品种上行1-2BP，3y品种上行5-6BP，4-5y品种上行3-4BP，当前煤炭债2024-08-05

整体配置性价比较低，可适当拉长久期增厚收益，同时关注其永续债品种溢价《【华创固收】降息行情后的三点考验——债券

机会；钢铁债整体表现优于煤炭债，除2y、4-5y隐含评级AA品种小幅下行周

2024-08-04

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考虑到行业景气