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[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告

策略专题报告2024年08月11日

[Table_Title]他山之石：老龄化背景下经济与产业发展

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核心结论：①我国于2021年步入重度老龄化社会，人口数量多、老年抚养

比高、未备先老、未富先老是突出特征。②从国际经验看，技术及资本要素

投入可以部分抵消老龄化对经济增长的冲击，我国具备增加技术、人力资本

[Table_AuthorInfo]投入的基础。③随着老龄化加速演进，关注老年人消费带动的养老产业、技

术要素驱动的科技产业以及社会心态老化相关的产业机遇。

我国人口老龄化发展特征及趋势预测。根据国际通行标准，我国已于2021

年正式步入重度老龄化社会，寿命延长、少子化趋势及两次婴儿潮集中到达

或是老龄化加深的主要原因。对比其他进入老龄化的国家，我国人口老龄化

问题具备老龄化进程快、人口绝对数量大、老年抚养比高、未富先老的突出

特征。展望未来我国老龄化的发展趋势，结合第三方研究以及我们自己的测

算，预计我国将于2030-2035年前后进入超级老龄化社会，本世纪中期老龄

化速度有所放缓，随后老龄化速度可能再次加速攀升，直至2080-2085年前

后老龄化程度逐步稳定甚至开始下降。

分析师:吴信坤

Tel:021

从国际经验看老龄化对经济增速的影响。从国际经验看，老龄化可能导致劳

Email:wxk12750@动生产率增速放缓、劳动力供给减少，从而拖缓经济增速。随着老龄化程度

证书:S0850521070001加深，技术、人力等其他生产要素对经济的拉动作用逐渐突显，其他生产要

分析师:刘颖素投入提升能一定程度上抵消老龄化对于经济增速的冲击，老龄化背景下各

Tel:(021国经济增速放缓程度也因此不同。其中丹麦、美国主要受益于技术要素投入

Email:ly14721@明显增加，新加坡、韩国受益于人力资本投入增加。回观我国，近年来我国

证书:S0850524070004技术资本投入、人力资本投入重视程度持续提升，新质生产力的发展、中国

式第二次人口红利或能使我国在老龄化背景下维持增长韧性。

联系人:陈菲

Tel:(021人口老龄化背景下的产业机遇。首先，关注老年人消费需求带动的养老产业。

Email:cf15315@一方面，老龄化背景下养老服务需求提升，相关板块或迎来腾飞机遇。另一

方面，随着老龄化程度加深，老年医疗需求相应增长，关注慢病用药。其次，

重视技术要素驱动的科技相关产业。在人力成本抬升背景下，其他要素投入

或迎来增长。具体关注：一是工业自动化或替代人类劳动，二是政策扶持与