中金：Trump 2.0交易方向的新线索.pdf

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近期全球资产和中国市场受降息和Trump2.0共同影响，但两种交易交织使得

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资产并未按市场预想“剧本”上演，显得混乱，如比特币大涨，黄金反而在降息

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预期下冲高回落，头部科技股、铜和原油均下跌，港股市场与分红风格同样回调。

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这一混乱的背后，既有降息与Trump2.0影响相悖的因素，也受降息交易抢跑影

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响。但这恰恰验证了我们在《降息交易手册》中的观点，不区分宏观环境的简单

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历史经验意义不大。由于本轮降息周期非衰退式降息，幅度较小、且市场抢跑，

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因此降息兑现（甚至还未兑现时）可能是单纯的宽松交易接近尾声时（《全球市

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场2024下半年展望：宽松已过半场》)。

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降息交易的影响机制和节奏已经讨论的较为清晰，但特朗普政策细节还在不断浮

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出水面，甚至不同主张之间也有“矛盾”之处。近期，美国大选又出现一系列重

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要进展，特朗普遇刺、共和党大会纲领、副总统候选人确定，以及拜登的退选，

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都在影响选情和交易本身，也为我们提供了更多政策细节。因此本文中，我们结

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合必威体育精装版的共和党纲领、特朗普专访和万斯提供的新线索，进一步梳理“Trump

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2.0”最可能的政策方向与资产影响，也是我们大选追踪系列专题的第四篇。

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摘要

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大选必威体育精装版进展：特朗普遇刺，共和党大会确认副总统候选人，拜登退选支持哈里

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斯

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7月13日，特朗普在宾夕法尼亚竞选活动中遇袭，PredictIt网站获胜概率在特

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朗普遇刺后由56%一度跳升至68%，民调差距扩大至3%（特朗普47.7%vs.拜

登44.7%）。7月15~18日共和党举行代表大会，特朗普正式接受提名并确定

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万斯（JDVance）作为其竞选搭档和副总统候选人。这一期间，共和党纲领的

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公布、万斯的政策主张、7月17日彭博社对特朗普的专访、特朗普遇袭后首次

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公开讲话，都给市场提供了更多观察“Trump2.0”政策方向的更多新线索。7

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月21日，拜登宣布退选，并支持现任副总统哈里斯为民主党总统候选人[1]，这

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有助于部分挽回那些因为对拜登表现失望的民主党选民，特朗普获胜概率在消息

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公布后也小幅降至61??但在距大选仅100天的时间里，哈里斯能否获得8月

公布后也小幅降至61%。但在距大选仅100天的时间里，哈里斯能否获得8月

中旬民主党代表大会提名并凝聚支持者，都仍有很大变数。

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特朗普政策路线的新线索：共和党纲领、特朗普专访讲话，万斯的政策主张

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近期共