20221120-北交所降费与混合做市点评暨投资策略报告-改革剑指流动性，布局北交所2023-申万宏源-16页.pdfVIP

策

略

研

究

权威报告解读

2022年11月20日

改革剑指流动性，布局北交所2023

策

略——北交所降费与混合做市点评暨投资策略报告

研

究

相关研究

本期投资提示：

⚫北证50指数历史点位发布，与创业板相关度最高，关注12月成份股调整。11月18日，

证北交所发布北证50指数历史点位，19日进行全网通关测试，21日即将发布实时指数。1）

券4月29日基期以来，北证50指数跑输科创50、创业板指、中证1000指数；2）北证50

研证券分析师

究刘靖A0230512070005活跃度低于北交所本身，市值占比64.6%，但成交金额仅占1/4，主要由于当前北交所还

报liujing@处于扩容期，活跃的新股未能纳入；3）北证50指数与创业板指相关度高，我们认为与其

告

联系人新能源市值占比高有关，对比之下，北证50/创业板指/宁德时代/万得锂电池指数走势相

刘靖关性强；4）预计12月19日将进行北证50发布后的第一次季调，我们测算得凯德石英、

(8621

苏轴股份、锦好医疗、方大新材等四家公司调入。

liujing@

⚫经手费下调50%，显示北交所提升流动性决心，利于短期市场上涨。北交所18日宣布，

自2022年12月1日起，将经手费将从0.5‰下调至0.25‰，降幅50%。1）北交所是

三大交易所中唯一以公司制运营的交易所，下调经手费需结合市场实际情况与运营成本，

下调本身显示出交易所对提升流动性的决心；2）回溯过去几个月，下调费率后可月度节

约经手费400万左右；3）从A股市场历次下调交易费率来看，市场均出现短期的上涨。

⚫“混合做市”征求意见，总体遵循科创做市制度，并具北交所特色。1）对比科创板做市

制度，北交所制度（征求意见稿）具以下几个特点：一是延续高效审核，审核时长更短，

手续更简化；二是针对中小企业特点，灵活调整参与度、有效报单等指标要求，与科创板

相区分；三是针对北交所特有制度，推出原创新层做市商豁免备案制度、绿鞋实施期间主

承商豁免报价等制度；2）我们对科创板22/10/31以来的做市数据进行实证，暂未能检测

出做市商改善交易量的证据，我们认为与做市商制度还在早期，借券做市等尚未实行有关，

看好未来北交所混合做市对流动性的改善。

⚫看好北交所23年上半年表现，可积极布局。我们基于以下两点长期看好北交所发展，一

是当前我国处于制造业升级阶段，会培育出很多高成长中小企业，为交易所输送优质资产；