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股权集中度、研发投入与企业价值关系研究

摘要

本文以2011-2019间年东三省A股上市公司作为研究对象。结合理论分析与实证检验探讨了股权集中度、研发投入和企业价值三者间的关系。研究结果表明：（1）东北地区的上市企业，其研发投入与企业存在正相关关系。相关程度的大小与企业的股权性质有关。（2）因企业股权性质的不同，其股权集中程度对研发支出的作用也有所差异。国有企业股权集中程度对研发强度具有负面影响，而非国有企业股权集中度与研发强度之间存在着正面影响。（3）企业无论属于哪种股权性质，其股权集中度在创新投资与企业价值之间的调节作用均不显著。

【关键词】东北地区研发投入股权集中度企业价值股权性质

一、引言

(一)研究背景与意义

1.研究背景

当前世界正经历百年未有之大变局，企业发展面临更加严峻的贸易风险，在我国经济下行和复杂的国内外发展环境中，东北老工业基地的整体经济活跃度并不高，企业升级改造面临着前所未有的困境，越来越多的企业利益相关者把关注点放在了企业会为自己创造多少价值以实现企业的持续健康发展。因此，很多公司都开始注重自身的企业价值管理问题。公司治理可以带动提升企业价值，并且为实现扩大企业规模的目标带来正面作用。

我国上市企业的股权结构与其他国家相比，有着自己的特点，尤其是在东北地区，许多企业仍有计划经济的影子，基本是由计划经济的国有企业而来的。因此，国有股占有很高的比例，股权集中度很高。股权的集中程度通常会对其创新活动造成影响。大股东往往会从个人利益的角度出发，去决定研发支出的方向和力度。

企业研发投入强度又对企业价值产生一定的影响。企业的研发投入关系到其核心竞争力。缺乏核心竞争力的企业，势必不能实现长远的发展，最终也会影响全面振兴东北老工业基地战略目标的实现。

2.研究意义本文研究了不同股权性质下，研发投入对企业价值的影响，并引入了股权集中的概念。更深一步的探讨了股权集中度作为调节变量，对创新活动和公司价值之间影响的作用，因此具备特殊的理论和现实意义

理论意义

首先，本文系统地整理了以前学者有关技术创新对企业价值的作用、股权集中度的大小对研发投入的影响以及股权集中度作为调节因素对创新活动与企业价值关系的所起到的效用的有关的文献，对将来想要进行有关内容的分析的研究提供了一定参考价值。

此外，现有的研究对股权集中度、研究投资与企业价值的关系进行分析时只对全样本进行了研究，忽略了样本的不同可能会给研究结果带来差异。本文对东北三省的上市公司按照股权性质的不同进行了分类，更加具体地分析了不同股权性质的企业，研发投入对企业价值的影响，为往后的相关研究提供一定的借鉴意义。

现实意义

当前，我国施行全面振兴东北老工业基地的战略，推行供给侧结构性和创新驱动发展战略，东北老工业基地的转型和发展面临着挑战，创新对企业可持续经营的作用更加突出。本文以东北三省市的上市公司为研究对象，选用2011-2019上市公司的相关数据作为样本，通过分析不同股权性质下，研发投入对企业价值的影响，进一步分析股权集中度对研发投入与企业价值的中介作用，这对整个东北地区上市公司提高研发投入、提升企业价值、激发企业活力、最终提升企业核心竞争力具有重要意义。

(二)研究内容依照研究目的，本研究将按照下面七个部分进行有关论述：第一部分为引言，简单概括了研究背景和意义，还对研究内容和方法进行了解释。

第二部分为文献综述。根据本文的主旨对文中所涉略的一些有关研究进行梳理。

第三部分为理论基础和概念解释。首先，把本文中的主要变量概念包括企业股权集中度、研发投入、企业价值进行界定。其次，本章通过分析整理技术创新理论、信息不对称理论以及委托代理理论，为本次研究提供对应的理论基础。

第四部分为理论分析与研究假设，根据本研究的主题和内容，通过对以前学者的研究和理论分析，分别对国有企业和非国有企业提出一个假设，研发成本对企业价值其一定的影响作用，然后对股权集中度的大小在这一假设中起到的作用进行下一步的调节变量作用。

第五部分为研究设计。对样本类型和采集数据的方式进行了简单的解释。然后对本研究所涉及到的各变量进行定义。

第六部分是模型构建与实证分析。首先根据研究目的建立相关模型，随后对模型的分析结果进行相关说明，最后验其稳健性以此来保障模型的可靠性。

第七部分为研究结论与启示建议。这一部分对全文进行了总结，并提出了一些建议。最后表明了本研究的局限性。

(三)研究方法本文在理论分析和文献研究的基础上，运用以下两种方法进行科学合理的研究，得出结论。

文献分析法。本文经过对国内外相关文献的收集整理，系统地回顾了以往的研究成果。在此基础上创建了股权集中度、研发投入与企业价值关系的机理模型，从理论上支持了后面的实证研究。