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风险投资对创业板企业创新的影响

摘要

风险投资能够促进企业技术创新，增强企业国际竞争力。本文以2014年至2018年创业板企业为研究样本，通过建立实证模型，分析风险投资对创业板企业创新的影响，随后进一步分析风险投资进入企业的动机。研究结果表明

：（1）在创业板中有风险投资背景的企业相较于没有风险投资背景的企业申请的专利数量更多，企业创新能力更强。说明风险投资进入企业能够显著的促进企业的创新。（2）企业创新能够提高企业市值；风险投资退出后企业创新能力下降；企业创新能力下降导致企业市值降低；说明风险投资促进企业创新的动机是为了套利退出。最后，本文的分析结果提出相应的建议，即政府要促进风险投资的发展，企业要建立长期的创新机制，风险投资机构要加强自身的职业素养，重视企业长期价值的提升。

关键词：风险投资；创业板；创新；动机

第一章绪论

1.1研究背景

从李克强总理提出“大众创业，万众创新”到主席提出“我国经济发展和民生改善比过去任何时候都更加需要科学技术解决方案，都更加需要增强创新这个第一动力”我们能够感受到创新是国家保持活力，维持国家经济稳定增长的不竭动力，也是一个企业发展的核心竞争力。我国要从制造业大国转变成创新型国家就必须要重视创新。由于创新活动具有高风险，高投入，持续性长特点的影响，导致部分企业难以解决资金以及管理问题。而风险投资的出现使得高新技术产业创新得到了保障。

自2009年后，国内风险投资机构数量与规模逐渐增加，通过查阅清科数据库，2016年随着国家通过政策推动风险投资市场的发展，风险投资市场规模进一步扩大，天使投资机构新募集基金达到125支，共募集到168.30亿元。我国风险投资产业发展至今，在行业规模上仅次于美国，这意味着我国已经成为创业投资的大国。国家统计局于2020年9月份进行了企业创新专项调查，研究结果表明，我国企业开始普遍重视创新，其中有风险投资参与的企业几乎都非常重视企业创新能力。

1.2研究意义

随着全球化的不断深入，科学技术的不断提升，企业若想要不断的发展就一定要提升创新能力，借助创新的力量，筑牢根基，并且逐步占据优势地位。相较于国外而言，我国的风险投资产业较为青涩，仍旧在发展阶段，面临的主要问题为：政府对风险投资的扶持力度不足，风险投资退出的机制不完善，风险投资资金来源较少等问题。鉴于我国正处于转变为创新型国家的关键时期，企业创新以及风险投资的发展已经刻不容缓。

研究风险投资对企业创新的影响能够确认风险投资退出企业的动机。有助于企业能理性的引入风险投资，利于企业构建长期创新机制，利与风险投资优化退出路径，利与政府优化扶持政策优化，有利于高效的推动我国企业创新能力的提升以及风险投资的发展，这对我国增强创新能力有着重要的现实意义。

第二章文献综述和研究假设

2.1风险投资与企业创新相关文献

2.1.1风险投资促进企业创新

武巧珍（2009）提出，风险投资进入企业后，不仅能够为企业带来资金上的支持还能参与到企业的日常管理当中，能够有效的解决企业管理及技术上的问题，推动资金及技术的融合。朱万平（2009）通过研究后发现，风险投资与高新技术企业是相互推动，相互影响的，两者具有融合趋势。风险投资进入企业后，能够推动企业的创新，提升企业的市值，而企业市值的提升能反哺风险投资，两者进行良性循环。刘丽萍等（2001）认为风险投资能够有效的聚集社会中的资金，扩宽风险投资融资渠道，降低企业融资成本并有效的将资金用于企业创新中，增加了企业创新的成功性。王玉荣（2009）通过对有无风险投资背景的企业进行实证分析发现，风险投资介入的企业往往更愿意在企业创新研发费用上进行投入，并且投入数额与风险投资持股数量呈正相关关系，这使得有风险投资背景的公司有着更多的专利。饶静，李莹（2017）运用描述性分析与多元回归分析以2007年至2015年创业板与珠三角中小板的公司为样本进行研究分析，发现随着风险投资机构的数量增多或风险投资持股时间的增长，企业的专利数量也会获得提升，对企业的创新有着推动作用。Kortum与Lerner（2000）将美国二十个产业在接近三十年来的碎片化的专利数据进行了全面整理，发现了风险投资对应的产业内专利数是呈现正相关关系。

2.1.2风险投资不能促进企业创新

吴泳涛(2019)用没有风险投资持股的公司与同期有风险投资持股的公司为样本通过使用倾向得分匹配法

（PSM)，得出有风险投资机构背景的公司相较于没有风险投资背景的公司，企业盈利能力会更强，但是对企业的技术创新能力提升不显著。向蔼旭（2011）运用1991年到2008年关于风险投资的相关数据通过非线性回归法等方法进行分析，得出提升企业技术创新的因素是研究与开发的资金投入以及研究人员数量的投入，风险投资的进入并没有