商用车行业专题：全球客车潜力可观，中国车企大有可为.docxVIP

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商用车

行业专题

全球客车潜力可观，中国车企大有可为

行业评级：增持

报告日期：2024-08-27

行业指数与沪深300走势比较

42%

29%

15%

2%A-m

-12%y8/2311/232/245/24

-12%y

-25%

——商用车——沪深300

分析师：姜肖伟

执业证书号：S0010523060002

电话邮箱：jiangxiaowei@

分析师：贾济恺

执业证书号：S0010524040002

电话邮箱：jiajikai@

主要观点：

主要观点：

l全球大中客车市场销量围绕30万中枢波动，峰值为38.9万，低谷为23.2万辆

全球大中客车市场销量围绕30万中枢波动，波峰于2016年达到

38.9万辆，波谷于2021年达到23.2万。考虑到Marklines缺失中亚、非洲、中东等中国客车出口的主流区域，预计全球大中客车市场规模约30+万辆。目前全球大中客市场处于需求释放阶段，有望恢复到疫情前2019年销量规模。

l除中国市场外，中亚与俄罗斯地区、南亚地区、拉美地区客车市场规模均较大

根据我们搜集的各国汽车协会与国家统计局可得数据统计，中国是全球第一大客车市场，历史销量均值13.3万。中亚与俄罗斯地区近5年大中客销量均值2.99万，占全球比重14.5%；南亚地区近5年大中客销量均值2.93万辆，占全球比重14.2%；拉美地区近5年大中客销量均值2.89万辆，占全球比重14.0%；中东地区近5年大中客销量均值2.5万辆，占全球比重12.3%；欧洲地区近5年大中客均值2.5万辆，占全球比重12%；非洲地区近5年客车均值2.1万，占比10.4%；东亚与大洋洲地区大中客销量均值1.87万，占比9%；东南亚地区大中客销量均值1.56万，占比7.6%；北美地区销量均值1.22万，占比5.9%。

l拉美、中东、中亚与俄罗斯、东南亚、非洲国家占中国客车出口的90%

根据海关数据，拉美是中国客车出口第一大区域，2023年出口规模约2万辆，出口占比30%，集中在秘鲁、墨西哥、玻利维亚、智利等国家。中东地区是客车出口第二大区域，出口规模约1.2万辆，出口占比17%，集中在沙特、科威特、埃及、阿联酋、以色列等国家。中亚与俄罗斯是客车出口第三大区域，出口规模约1.2万辆，出口占比17%，集中在俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等国家。东南亚区域是客车出口第四大区域，出口规模约1.16万辆，出口占比16%，集中在越南、菲律宾、马来西亚等国家。非洲国家出口规模约7000辆，出口占比10%，同样是客车出口的重要区域。

l更新置换周期+电动客车结构替换是核心驱动逻辑

欧洲市场交通出行结构多元，客车市场存量竞争，更新置换是核心逻辑，政策驱动下电动客车渗透率快速攀升。东亚与大洋洲大中客市场属于成熟稳定市场，销量驱动来自存量更新，而新能源客车渗透率低，处于快速增长产业阶段。东南亚客车市场城市公交客车存在新增需求，电动客车渗透率较低，同时具有本土制造能力。俄罗斯与中亚地区客车市场更新置换需求迫切，财政资金支持是销量扩容的关键因素；大型客车与电动客车是中国客车的关键突破口。中东地区客车市场，旅游朝觐产业需求强烈，但是容易受到本国汇率波动、通胀水平

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行业研究

影响。拉美地区客车市场需求量大，客车需求置换周期特征明显，同时电动客车结构替换较为积极。南亚地区客车市场中，印度客车市场规模最大，但是中国车企难以进入，而巴基斯坦市场日本车企市占率较高。非洲市场二手客车占比高，客车市场空间广阔，但是公共交通体系落后，私营的轻型客车需求旺盛。北美地区客车规模稳定，存量更新特征明显，电动化