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债券研究

证券研究报告债券分析2022年11月13日

【债券分析】

三季报业绩承压下的危与机

——信用债市场各行业三季报点评

以9月30日全部5203家信用债存续主体为样本，截至10月31日，2022年

华创证券研究所

三季报总披露比例为57.72%。

2022前三季度营收增速放缓，净利润下滑行业占比过半。在已披露三季报的证券分析师：杜渐

发债主体中，共有397家公司2022年前三季度净利润录得亏损，2295家实现

电话：010

盈利，与2021年年报相比盈利比例有所下降。营业总收入增长9.25%，净利

润下降5.15%，资产负债率整体上升。邮箱：dujian@

执业编号：S0360519060001

2022年前三季度多数行业实现营收正增长，共有26个行业营收同比增速为正，

17个行业净利润同比增速为正。证券分析师：周冠南

1、净利润正增长行业集中在上游及出口、基建相关行业。综合杠杆水平及现电话：010

金流指标来看，杠杆水平均值整体上升1.15个百分点，经营活动产生的现金邮箱：zhouguannan@

流量总额增长59%，投资活动及筹资活动现金流量均有所收缩。执业编号：S0360517090002

按行业来看，上游行业有色金属、石油、煤炭增速较年报有所放缓；中游行业

仓储物流、公用事业、航运同比涨幅在20%以上，电力、化工也超过10%；相关研究报告

下游行业旅游、贸易、汽车增速超过10%。《【华创固收】城投高估值成交下降，关注区域性

博弈机会——10月信用债策略月报》

2、净利润下降行业主要集中在中下游，主要受疫情、个别主体大幅亏损及行2022-11-09

业周期性影响，25个净利润负增长行业中22个资产负债率同比上升，同时筹《【华创固收】票据利率先下后上，房企商票逾期

资净现金流同比下降50%以上。增加——2022Q3票据市场季报》

2022-10-27

按行业来看，中游净利润下降行业包括交通出行相关的航空、机场、高速公路，《【华创固收】房企三季度违约情况跟踪——2022

以及受房地产市场影响的钢铁、机械设备等；下游净利润下降行业包括疫情下年三季度信用观察季报》

需求不振影响的消费型行业，如旅游、零售、传媒、纺织服装等，以及预期减2022-10-19

弱下的房地产行业，同时实体企业业绩下滑传导到金融行业，证券公司、综合《【华创固收】2022Q3可转债复盘：先扬后抑，

投资、其他金融、担保行业净利润也同比下降。彰显韧性》

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