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宏观动态报告
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宏观动态报告2022年11月15日
(二)疫情下经济回升面临的困难
[table_main]宏观点评报告模板
经济仍然处于缓步回升
中,我们预计3、4季度经济
中国经济压力减弱,美联储收紧濒临尾声
继续上行,但整体上行的速度
有限。由于1季度经济下降速宏观经济2022年9月动态报告
度较快,2020年度我国经济
核心内容:分析师
可能只是小幅回正。我国经济
增长仍然面临困难,总需求不许冬石
发达经济体经济濒临回落,新兴市场再平衡全球经济恢复基本结束,美国:(8610)83574134
足是新冠疫情前后需要面临:xudongshi@
经济表现较好,但其回落的预期更强。欧洲受到能源价格走高的困扰,工
的固有问题,而货币政策的不分析师登记编码:S0130515030003
业生产持续下滑,欧洲的通胀使得欧央行态度较为强硬,更加打击经济增
及预期会压低经济回升的高特别感谢
长。新兴市场国家表现仍然分化,东南亚、印度等生产国经济景气度较高,
受困于通胀的巴西、俄罗斯、土耳其等仍在艰难的平衡。
度,同时新冠疫情并未结束,于金潼
在2020年下半年会不停的冲
美联储通胀有所回落,加息预期减弱11月份美联储仍然坚持加息预期需
击经济运行。
要观察通胀和就业,其中通胀短期更为重要。而10月份的通胀下行带来
了美联储加息预期的减弱。10月份通胀中房屋的价格并未下行,房屋的先
从生产方面来看,我国生
行指标全部走弱,预期未来2个月房屋价格走低会拉低CPI,美国CPI继
产恢复的速度仍然是缓慢的,
续下滑趋势明显。美联储的紧缩处于收尾阶段。欧央行的收紧可能会在美
联储之后,但鉴于欧洲的经济情况,欧央行的收紧可能不如美联储坚决。
而1-6月份来看大部分各行
业生产基本为负增长。汽车、
美元拐点已至,全球紧缩对于全球汇市、股市以及大宗商品的压制减弱美
纺织、塑料、农副产品和通用
联储坚定的加息模式使得美元处于强势低位,而这种情况可能马上就要逆
转。美元强势对于其他市场货币以及资本市场的压制可能会有所减缓。大
设备等生产恢复仍然有难度,
宗商品面临流动性紧缩和需求减弱的双重压力,这种情况有所好转,大宗
尤其是汽车产业受创更深。工
商品市场未来仍然需要持续观察流动性和下游需求的变化。
业生产的增速上行需要需求
中国经济处于弱回升状态再起波澜9月份经济低位徘徊,社会消费回落,
的持续恢复,全球需求在上半
出口继续下行,工业生产增速稍显平稳,投资保持平稳。新冠疫情长期影
年恢复有限,这样会直接影响
响持续,更重要的是居民和企业对于未来的预期处于非常弱势的状态。要
到下半年的工业生产。我国工
扭转这种弱势的状态需求政策层面给与明确的支持,同时产业政策扭转以
业生产与房地产运行联系更
及货币政策的大幅放松。但是现阶段,政策层面的扭转需要时间,央行大
为紧密,而我们预计房地产下
幅度放松也不现实,所以下半年的经济增长形成新的弱平衡,需要接受下
半年低的经济增速。我们预计下半年GDP增速可能在4.1%左右运行,全年
半年保持平稳,工业生产持续
经济增速在3.2%左右。
上行的概率不大。
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