20221113-信用风险监测-龙湖200亿债券储架式注册获受理，储架式注册发行怎么看？-申万宏源-17页.pdfVIP

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权威报告解读

2022年11月13日龙湖200亿债券储架式注册获受理，

策储架式注册发行怎么看？

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研——信用风险监测）

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相关研究热点解析：

11月8日，交易商协会发文支持房地产以内的民营企业融资，会继续推进并扩大民营企业债券融资支

持工具（“第二支箭”）。本周（2022.11.7-2022.11.11）地产债市场情绪明显提振，尤其是未出险的民

营房企境内债价格普遍上升。波动较大的中资美元债中，本周新城、碧桂园、远洋集团、龙湖、金地等

主体的美元债券领涨。我们认为地产债后续信心的拐点仍在较大程度上取决于销售回暖持续性。高频跟

证证券分析师踪来看，1-10月一线、二线发达、二线其他、三线城市的销售面积累计降幅分别为-23.8%、-26.6%、

券孟祥娟A0230511090004-33.2%、-51.7%，降幅虽有收窄但仍然明显，宏观层面的地产市场走势仍是主要关注因素。

研mengxj@龙湖200亿元债券储架式注册获受理，储架式注册发行怎么看？储架式注册制度指的是证券发行实行

究

报研究支持注册制的基础上，发行人一次注册，多次发行（分批募资）的机制。海外来看，储架制度在美股市场再

王雪蓉A0230121070002融资有较为广泛的应用。从我国储架发行的先例来看，该模式在我国债券及ABS市场中有初步应用。

告

wangxr@统计2021年以来涉及储架发行债券/资产支持证券的公司公告，共涉及8笔注册发行，其中2笔为公

刘晓蒙A0230122070009

liuxm@司债券的储架发行，6笔为ABS和ABN品种的储架发行，涉及房地产主体为阳光城、首开股份。本次

龙湖集团储架式注册发行债券被受理，一方面规模较大、达到200亿元，高于2021年以来的储架发

联系人

行先例。另一方面，交易商协会“第二支箭”融资支持涉及的民营企业范围较广，具有较强的信号意义。

王雪蓉

(8621继续关注民营房企后续发债的成本与规模变动。

wangxr@产业债策略：展望后续，上游煤钢国企利差持续下行后、当前下沉性价比不高。我们仍然维持成本压力

改善+经济修复过程中，中下游基本面改善存在一定主体挖掘机会的观点，但民企融资较难，对面临经

营压力的行业中的民企债券整体谨慎，票息策略下可配置中下游领域的安全边际较高的国企龙头，票息

相对较高。

城投债策略：当前城投债整体的收益率水平较低，城投整体配置性价比不高，配置难度较大。本质是靠

再融资解决城投债务到期。核心抓手在于研究及跟踪观察地方城投的负债能力。短期内城投安全性较高，