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营收利润多数高增，IRA加速日韩厂布局北美

新能源汽车日韩电池厂2022Q3跟踪报告｜2022.11.9

中信证券研究部核心观点

海外主流电池厂相继发布22Q3经营情况。营收方面，LGES/Panasonic能源

部门/SKOn/SDI电池业务22Q3营收分别为380/119/109/240亿元，环比

+51%/6%/70%/76%；营业利润率方面，LGES/Panasonic能源部门/SK

On/SDI电池业务营业利润率水平分别为6.8%/5.1%/-6.1%/10.0%，除

Panasonic环比有所下降外，LGES、Panasonic、SKOn同环比皆上升。新

能源车电池装机量方面，LGES/Panasonic/SKOn/SDI22Q3装机量分别为

袁健聪18.9GWh/9.5GWh/8.0GWh/6.6GWh，环比+34%/-5.9%/+16%/+3%。通胀削

新能源汽车行业减法案（IRA）正式通过后，日韩电池厂积极配合法案补贴要求，打造本地化

首席分析师供应链体系，扩大北美产能。LGES计划到2025年北美产能从当前的13GWh

S1010517080005提升至230GWh；Panasonic宣布在美新建2170电池厂，到2029财年日美

总产能目标150-200GWh；SKOn计划到2025年北美产能从当前的10GWh

提升至94GWh；SDI的美国合资工厂提前动工，并或将在加拿大新建一座电

池厂。此外各公司也在积极与本土上游材料供应商寻求合作，充分享受补贴与

税收优惠。日韩电池厂将发展重心转向美国市场，因而欧洲市场竞争相对减弱，

建议关注出海欧洲的优质电池厂及供应链企业；IRA法案对于隔膜供应链企业

影响较小，建议关注赴美建厂的国内优质隔膜企业。

吴威辰

新能源汽车分析师▍LGES：2022Q3营收创纪录，利润率大幅回升，将大力扩展北美市场。根据LGES

S1010521060001官网信息，公司22Q3营收380亿元，同比+89.9%，环比+50.8%；毛利润69.3

亿元，毛利率18.2%，同比-0.6pct，环比+2.0pcts；营业利润25.9亿元，同比

扭亏，环比+166%，营业利润率6.8%，同比+16.1pcts，环比+3.0pcts。LGES

22Q3装机量18.9GWh，环比+34%。公司预计美国市场在政策刺激下将继续强

劲增长，公司将加强在北美的产能布局，到2025年北美规划产能合计230GWh。

公司为了配合IRA法案补贴中对于供应链的本土化要求，布局本土供应链；未

来5年目标为电解液实现100%本地化，正极本地化目标比例63%，负极本地

滕冠兴