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公司理财习题答案

篇一：公司理财习题答案

第一章公司理财导论

1.代理问题

谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公

司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现

什么样的问题?

解：股东拥有公司;股东选举董事会，董事会选举管理层(股东

→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因

是所有权和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题(股东

和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利

益最大化，而不是股东的利益最大化)。

2.非营利企业的目标

假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理，你

认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?

解：所有者权益的市场价值的最大化。

3.公司的目标

评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为

这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。

解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风

险、时间以及未来现金流量。

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4.道德规范和公司目标

股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者

非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社

会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一

些具体的情形来阐明你的回答。

解：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有

目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最

大化。另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式

是通过政治手段。

一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某

种产品安全性的成本是30万美元。然而，该公司认为提高产品的安

全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?”

5.跨国公司目标

股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?

解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能

是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度)。

6.代理问题

假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25美元。

另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股35美元的

价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即展开对这次恶意

收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?

解：管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管

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理层能够将公司的股票价格涨到大于35美元或者寻找到另一家收购

价格大于35美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事，否

则不是。

7.代理问题和公司所有权

公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占

了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构

拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美

国更严重吗?

解：机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好

地对管理层实施有效的监督。

鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多，而

美国的机构投资者拥有的股份较个人投资者少，因此代理问题在德国

和日本较美国要轻。

8.代理问题和公司所有权

近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国

股票的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势

对代理问题和公司控制有什么样的启示?

解：机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一

定，如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益，那

么代理问题可能仍然存在，甚至有可能增加基金和投资者之间的代理

问题。

9.高管薪酬

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