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【策略观点】【中信建投多因子与ESG策略】

转债估值调整，无碍远期光明

玫瑰9月7日万得可转债、正股等权指数收益率分别为-1.59%、-1.67%，转债跌幅接近正股，这与目前市场较高的估值水平有关，必威体育精装版波动率折

价指数为1.51，近1、3、5年分位数分别为61.54%、87.18%、92.31%，为历史较高分位数。

玫瑰今日估值调整原因我们认为是：1）转债估值偏高。

2）近期

【策略观点】【中信建投多因子与ESG策略】

转债估值调整，无碍远期光明

玫瑰9月7日万得可转债、正股等权指数收益率分别为-1.59%、-1.67%，转债跌幅接近正股，这与目前市场较高的估值水平有关，必威体育精装版波动率折

价指数为1.51，近1、3、5年分位数分别为61.54%、87.18%、92.31%，为历史较高分位数。

玫瑰今日估值调整原因我们认为是：1）转债估值偏高。

2）近期纯债市场调整，10年期国债期货主连合约昨天下跌0.24%，今日下跌0.12%，周内下跌0.54%，转债估值受到连带影响。

玫瑰我们认为对转债无需过度担忧，未来估值大幅下跌风险较小，权益市场震荡下，Q2公募固收加基金规模依旧继续上升，环比增加866.04亿

元，配置力量充足，尤其对于一级债基，想参与权益市场只能通过转债和股票打新，而股票打新目前收益空间已经不大，转债成为较好选择。

宏观利率中枢下行背景下，纯债资产长期收益率大概率下降，而固收加类产品较好契合从房地产、信托产品等溢出的资金的风险偏好需求，因此判

断固收加规模上行速度继续快于权益基金等品种。

玫瑰转债策略上，依旧推荐偏债策略、正股红利低波风格，与9月4日所发月报一致（详见《转债总体估值偏高，看好偏债类投资策略—2023年9

月转债量化月报》），核心逻辑分别为：1）波动率折价指数高位，防守型转债占优。

2）量化择时模型看多红利风格，宏观利率下行背景下，利好高股息策略。