海外市场周报：降息交易下半场.pdfVIP

[Table_Main]

证券研究报告|海外市场周报

2024年08月25日

海外市场周报

降息交易下半场

证券分析师

薛威

资格编号：S0120523080002[Table_Summary]

投资要点：

邮箱：xuewei＠

谭诗吟上周全球主要市场多数上涨。欧洲股指表现相对强势，法国CAC40、德国DAX均

资格编号：S0120523070007

上涨1.7%；美股三大指数涨幅在1.2%-1.5%区间；亚太市场方面，越南VN30指

邮箱：tansy＠

数上涨2.3%，恒生指数上涨1.0%，印度SENSEX30和日经225涨幅均为0.8%，

韩国综合指数上涨0.2%。

鲍威尔在JacksonHole上释放较为明确的降息信号，市场短期定价利好消息后

或再将焦点切至经济数据。8月23日鲍威尔在JacksonHole会议上发表讲话，释

放较为明确的9月降息信号，鲍威尔表示“政策调整的时候到了”，“前进的方向是

明确的，降息的时机和步伐将取决于必威体育精装版的数据、不断变化的前景以及风险的平

衡”。全球风险偏好上升，当日美股三大指数均收红，美元指数和美债收益率均下

行，伦敦金现上涨，LME铜和原油均上涨。但鲍威尔并未明确9月降息的幅度，

CME模型显示9月降息25bp的概率较会前并没有太多变化，意味着本次鲍威尔

的信号其实已被市场充分消化。因此我们认为市场可能在短期迅速定价利好消息

后，或再度将关注焦点切换至经济数据及美国大选选情等。在这样的背景下，已经

逼近前高的美股龙头指数可能会在预期切换的过程中面临不小波折，小盘相对优

势凸显。

经济数据方面，上周美国经济数据继续呈现分化，就业市场数据走弱，下一个关键

节点在9月初的非农数据。一是非农就业大幅下修81.8万，下修规模创十五年来

最高；二是当周初请失业金人数高于预期；三是8月MarkitPMI显示行业差异扩

大，制造业PMI初值48，低于预期值49.6，生产、新订单、就业等五个分项全面

走弱；服务业PMI仍在扩张，初值55.2，高于预期值54，但价格、就业等分项均

较上月有所回落。数据表面仍然显示出一定程度的分化，但就业和通胀数据均在走

弱。往后看，随着市场焦点重新回到经济数据，9月初的非农数据可能是另一个重

要观察节点，一旦数据出现较大起伏，市场波动届时可能会加大。

大选方面，近期选情仍然胶着。在独立总统候选人小罗伯特·肯尼迪退出后，特朗

普的赔率有所提高。哈里斯的主要外部支出团体的创始人也在近期表示，他们自己