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StaffWorkingPaper/Documentdetravaildupersonnel—2024-27
Lastupdated:July25,2024
CentralBankDigitalCurrency
andTransmissionof
MonetaryPolicy
12
bySarojBhattarai,MohammadDavoodalhosseiniandZhenning
Zhao1
1UniversityofTexasatAustin
saroj.bhattarai@
znzhao@
2BankingandPaymentsDepartment
BankofCanada
mdavoodalhosseini@bank-banque-canada.ca
BankofCanadastaffworkingpapersprovideaforumforstafftopublishwork-in-progressresearchindependently
fromtheBank’sGoverningCouncil.Thisresearchmaysupportorchallengeprevailingpolicyorthodoxy.Therefore,
theviewsexpressedinthispaperaresolelythoseoftheauthorsandmaydifferfromofficialBankofCanadaviews.
NoresponsibilityforthemshouldbeattributedtotheBank.
DOI:/10.34989/swp-2024-27|ISSN1701-9397©2024BankofCanada
Acknowledgements
Theviewsexpressedherearethoseoftheauthors,andnoresponsibilityshouldbeattributed
totheBankofCanada.WewouldliketothankPierpaoloBenigno,MartinEichenbaum,José-
VíctorRíos-Rull,MartinSchneider,theparticipantsoftheSocietyforEconomicMeasurement
conferenceandmanycolleaguesattheBankofCanadafortheircomments.
i
Abstract
Howdoesthetransmissionofmonetarypolicychangewhenacentralbankdigitalcurrency
(CBDC)isintroducedintheeconomy?DoaspectsofCBDCdesign,suchashowsubstitutable
itiswithbankdepositsandwhetheritisinterestbearing,matter?Westudythesequestionsin
ageneralequilibriummodelwithnominalrigidities,liquidityfrictions,andabankingsector
wherecommercialbanksfacealeverageconstraint.Inthemodel,CBDCandcommercialbank
depositscanbeusedasameansofpayments,andtheyprovideliquidityservicesto
household
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