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固定收益专题报告
内容目录
一、一级市场：严监管下供给净收缩4
1、监管政策先松后紧，今年一级新发回暖4
2、2022年是供给分水岭，中资美元债净融资大幅流出5
3、中资美元债票面利率持续回落5
4、中资美元债发行短期化趋势明显6
5、发行人资质改善，直接发行占比走高6
6、364天城投美元债发行热度降温7
7、城投美元债募集资金用途依旧宽松7
二、存量市场：中资美元债余额达5514亿美元8
1、产业、金融与城投是重要发行主体8
2、存量产业美元债行业分布较为分散8
3、存量金融美元债发行人主要来自银行与金融服务9
4、存量城投美元债集中分布于浙鲁苏川9
5、存量高票息资产集中于地产与城投等行业10
6、亚洲投资者仍占主导地位，资管机构参与度上升11
三、违约情况：中资美元债违约潮渐息11
四、中资美元债二级市场新变化12
1、高收益债表现较好，地产债领涨12
2、城投美元债：金边属性不断强化，高收益长期跑赢投资级12
3、金融美元债：走势与中资美元债接近，高收益债券估值大幅修复13
4、地产美元债：回报率由负转正，领涨中资美元债13
五、风险提示14
图表目录
图表1：监管政策与中资美元债发行金额历史复盘4
图表2：境外债主要监管政策一览4
图表3：中资美元债发行金额（分发行人类型）5
图表4：中资美元债净融资金额（分发行人类型）5
图表5：中资美元债票面利率与美债收益率有关6
图表6：各类发行人中资美元债票面利率走势6
图表7：中资美元债发行期限分布与加权平均发行期限6
敬请参阅最后一页特别声明2
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固定收益专题报告
图表8：城投美元债发行期限分布6
图表9：今年直接发行的中资美元债占比升高7
图表10：今年投资级中资美元债发行占比提升7
图表11：中资美元债发行期限分布与加权平均发行期限7
图表12：各省364D城投美元债累计发行金额7
图表13：城投美元债募集资金用途8
图表14：境内城投债募集资金用途8
图表15：存量中资美元债发行人类型分布8
图表16：存量中资美元债投资级别分布8
图表17：存量中资美元债发行人类型分布9
图表18：存量中资美元债投资级别分布9
图表19：存量金融美元债主要来自银行与金融服务行业9
图表20：国有大行与股份行存量美元债余额较高9
图表21：存量城投美元债分布（分境内主体评级、投资级别、剩余期限和行政级别）9
图表22：存量中资美元债估值与余额分布（分行业）10
图表23：存量中资美元债估值集中分布于5%-7%11
图表24：中资美元债各行业估值分位数11
图表25：中资美元债一级市场投资者结构（机构类型）11
图表26：中资美元债一级市场投资者结构（地区）11
图表27：2010年至今各行业违约金额11
图表28：2010年至今新增违约主体数量11
图表29：违约中资美元债发行架构分布12
图表30：违约中资美元债违约原因分布12
图表31：各类中资美元债2021-2024年涨跌幅12
图表32：城投美元债收益率走势13
图表33：金融美元债收益率走势13
图表34：地产美元债收益率走势14
敬请参阅最后一页特别声明3
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