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事件
在新“国九条”的指引下,沪深交易所于4月30日正式发布修订后的退市规则,从严设定多项退市指标,时隔一月,
A股市场有何变化?新规落地效果究竟如何?
核心观点
一、A股市场出清力度明显加大,强制退市企业数量有望创历史新高。截至2024年5月底,A股已有9家上市公司完
成退市,被退市风险警示(*ST)和其他风险警示(ST)的企业数量达到75家,创历史同期新高,表明市场对绩差企
业的出清力度进一步加强。随着退市新规的落地实施,强制退市的企业数量有望迎来新高,年化退市率或将突破1%,
退市新规的效果开始显现。
二、财务类退市仍是现阶段上市公司面临的主要退市风险,预计财务类指标的影响范围将进一步扩大。2024年,在A
股被“戴帽”的企业中,有52家因财务类指标被实施风险警示,占比将近七成。此外,本次退市新规将主板财务类
退市指标由营业收入低于1亿元提高至3亿元,进一步扩大了财务类退市指标的影响范围。根据上市公司披露的2023
年年报数据测算,若按新规“3亿元”标准,不满足该指标的企业将在原有基础上增加89家。预计随着新规过渡期结
束,将有更多上市公司因不满足财务类指标面临退市处境。
三、触及分红风险警示企业数量开始减少,上市公司整体分红规模有望继续提高。本次修订的退市规则新增了分红风
险警示,对分红不达标的上市公司采取ST处理,重点将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入ST情形,从而提升
上市公司分红主动性,更好回报投资者。基于披露的2020年至2022年年报数据,触及分红风险警示的企业数量为
114家,包括主板89家,双创板块25家,但当结合必威体育精装版披露的2023年年报数据,触及该指标的企业数量则降低至
61家,说明越来越多的上市公司开始在今年提升分红比例以规避未来ST风险,上市公司分红主动性明显提升,投资
者获得感逐渐增强。
四、新规之后仅有1家科创板企业被实施ST,监管对科创板企业“包容度”较其他企业更高。2024年,科创板仅有
1家企业被实施退市风险警示,数量远少于主板和创业板。在科创板规则中,当公司满足“预计市值不低于人民币40
亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核
心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”时,即使触及财
务类退市风险,也可在自上市之日起第4个完整会计年度再行适用财务类退市指标。如果没有该条限制,则今年科创
板企业被风险警示的数量将达8家。此外,即使科创板上市公司股票被实施ST或*ST,也不会进入风险警示板交易,
涨跌幅限制仍为20%。由此可见,监管层对科创板中“研发型上市公司”的包容度较其他公司更高。
风险提示
1)政策落地效果不及预期;2)本文数据基于历史数据陈述,历史业绩不代表未来。
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政策与ESG点评
图表目录
图表1:A股历史同期上市公司被风险警示数量3
图表2:A股历年退市数量与年化退市率3
图表3:2024年A股新增风险警示名单(75家)3
图表4:2024年上市公司被风险警示主要原因5
图表5:涉及分红风险警示上市公司数量减少6
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政策与ESG点评
一、退市新规下A股市场变化解析
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