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浅析杜邦分析体系企业中的应用

随着整个社会的不断向前发展，财务报表分析体系在

不断的完善和发展。特别是作为上市公司，应该遵守财务

公开的原则，给投资者提供有关财务资料。本文选择最具

代表性的杜邦分析法进行分析。

一、简单介绍传统杜邦分析体系

1.传统杜邦分析体系的基本思路。传统的杜邦分析体

系从盈利能力，营运能力和偿债能力角度对企业的筹资活

动、投资活动和经营状况进行细致入微的分析，对企业的

财务状况和经营业绩进行判断。

2.传统的杜邦分析的基本框架。决定权益报酬率的因

素有三个：总资产周转率、资产负债率和销售利润率。主

要关系如下：

权益净利率=销售净利率*总资产周转率*[1/（1-资产

负债率）]

总资产报酬率=（净利润/销售收入）*（销售收入/资

产总额）

总资产周转率的分解

总资产=长期资产+流动资产

流动资产=货币资金+应收及预付款+有价证券+存货+其

他流动资产

长期资产=长期投资+固定投资+无形资产+递延及其他

资产

二、传统的杜邦分析体系在山西太原钢铁（集团）有

限公司的运用

下面以山西太原钢铁（集团）有限公司20xx年和20xx

年的相关财务指标为例，运用杜邦分析法进行分析。

20xx年销售净利率是15.7%，总资产周转率（次）

1.37，总资产报酬率1.37，总资产报酬率21.5%，资产负

债率63.94%，权益乘数2.77，权益净利率59.56%，20xx

年对应的是18.6%，1.46，27.2%，61.92%，2.63，71.55%

（1）权益净利率的分析。从上面我们看到，太钢的权

益净利率从20xx年的59.85%上升到20xx年的71.55%。很

大程度上企业的投资者依据该指标来决定是否应该投资或

是应该决定股利分配政策和转让股份考察经营者的业绩。

（2）权益乘数的分析。20xx年太钢集团的权益乘数大于

20xx年的数值，体现出公司改变了资本结构。资本的比重

得到了提升，企业的偿债能力也得到了提高。（3）总资产

报酬率的分析。太钢集团的总资产报酬率由20xx年的

15.7%提高到20xx年的16.8%。说明了企业对资产的利用效

率得到了提高。（4）传统杜邦分析体系的局限性。传统杜

邦分析体系存在两方面的局限性，第一个是计算的总资产

净利率的“总资产”和“净利润”不匹配；第二个是没有

区分出金融活动的损益和经营活动的损益。

三、修改后的杜邦分析体系在太钢集团的应用

1.修改后杜邦分析体系的介绍。改进后的杜邦分析体

系不但要区分经营资产和金融资产，而且要区分经营负债

和金融负债。然后将资产负债表重新分类。

净经营资产=净负债+所有者权益

净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产

经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债

利润表应该要区分金融的损益和经营的损益

管理者的经营业绩是通过经营活动的利润反映出来

的。企业的目的是通过经营活动取得盈利，同时增加股东

财富的基本途径也是这个。

净利润=经营损益+金融损益

=税后经营净利润-税后利息费用

现金流量表则要区分经营现金流量和金融现金流量。

营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销

净经营资产总投资=净经营资产净投资+折旧与摊销

那么改进后的杜邦分析的核心公式：

权益净利率=税后经营净利润/股东权益+税后利息费用

/股东权益

2.杜邦分析体系对太钢集团的财务分析

改进后的杜邦分析，可以明显感觉到其与传统的杜邦

分析完全不太一样，主要是创新后的杜邦分析体系更加详

细的对权益净利率进行分解。

20xx年盈利现金比率=20xx年现金净流量/20xx年净利

润=3.33

20xx年盈利现金比率=20xx年现金净流量/20xx年净利

润=2.17

20xx年销售现金比率=20xx年销售收入=0.048

20xx年销售现金比率=