科伦药业三发驱动差异化加速转型，迈向创新成长新阶段.pdf

公司深度研究

三发驱动差异化加速转型，迈向创新成长新阶段P2

⚫盈利预测及投资建议

我们预测公司2024/2025/2026年收入为233.35/257.56/286.56亿

元，同比增长8.77%/10.38%/11.26%。归母净利润为29.04/32.99/38.22

亿元，同比增长18.22%/13.60%/15.86%。对应的2024年-2026年EPS分

别为1.81元/股，2.06元/股和2.39元/股，市盈率分别为17倍，15倍，

13倍。考虑公司1）大输液持续升级迭代高毛利品种，仿制药存量集采风

险出清，新品种借助集采放量；2）原料药中间体核心产品竞争格局稳定，

合成生物学产品不断商业化落地贡献收入；3）创新药多管线商业化在即，

携手大型MNC临床开发进度有望加速，我们给予公司2024年22倍PE，

对应未来6个月目标价为39.89元，维持“买入”评级。

⚫风险提示

行业政策风险；药品研发及上市不及预期；产品销售不及预期；竞争

加剧的风险；环保风险。

◼盈利预测和财务指标

2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）21,45423,33525,75628,656

营业收入增长率(%)12.69%8.77%10.38%11.26%

归母净利（百万元）2,4562,9043,2993,822

净利润增长率(%)44.03%18.22%13.60%15.86%

摊薄每股收益（元）1.641.812.062.39

市盈率（PE）17.1916.9514.9212.88

资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按必威体育精装版总股本计算

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三发驱动差异化加速转型，迈向创新成长新阶段P3

目录

一、公司概况6

(一)科伦药业：三发驱动，迈入成长新阶段6

(二)核心业务产品丰富，